过剩格局+新产能待投 纯碱反弹空间有限

纯碱周产量60.56万吨，环比大降10.83万吨，开工率回落至66.47%，短期检修减量明显、供给端阶段性收缩；但产能宽松格局未改，天然碱新增产能陆续投放、边际成本中枢下移，检修装置若后续集中复产、供给压力将重新释放。

企业库存162.89万吨，环比去库8.13万吨、连续去化，主要得益于短期供给收缩下的库存消耗；下游玻璃深亏、浮法与光伏日熔需求偏弱，纯碱消费缺乏增量，去库更多是供给端驱动而非需求回暖。

纯碱短期在检修减量支撑与产能过剩压制间博弈，低位反抽有一定延续性，但过剩格局+新产能待投决定反弹空间有限，中期仍偏弱。