过剩格局未改但成本托底渐强 沪镍预计延续底部区间震荡

1、基本面：国庆期间镍价弱势下探，伦镍一度跌至15510美元/吨的年内低点，随后受美国非农疲软、美元回落小幅反弹，整体仍在底部震荡。

基本面看，供应端分化明显：印尼高冰镍产量加速收缩，国内电积镍同环比双降，但LME库存续增至28.5万吨高位形成压制；需求端不锈钢“金九”旺季不及预期，300系钢厂亏损、排产下调，三元电池用镍虽有韧性但增量有限。主要事件上，必和必拓出售已关停的澳洲镍资产，印尼矿端配额政策仍不明朗，菲律宾雨季因素开始具备成本支撑意义。后续看，过剩格局未改但成本托底渐强，预计延续底部区间震荡，方向性突破需等待印尼配额明确或需求端实质改善。偏空

2、基差：现货123600，基差1560，偏多

3、库存：LME库存284178，-720（国庆期间），上交所仓单90835，-739，偏空

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：沪镍2611：20均线以下，震荡偏弱格局未改，低位震荡运行。