短期油价主导聚乙烯走势 聚丙烯下有基差支撑

【聚乙烯】

供应端的边际变化对价格略有支撑，上周PE产量环比回落0.82%至65.97万吨，产能利用率降至77.58%，裕龙石化、湛江巴斯夫、独山子石化等装置停车检修，临时停车装置的增多拖累了原本预期的供应回升节奏。库存结构则出现分化——生产企业库存环比去化3.43%至39.42万吨，但社会库存小幅累积1.01%至28.56万吨。需求端仍是秋季旺季的温和改善，下游开工率环比提升1个百分点、农膜回升3.2个百分点，但从订单表现看明显不及往年，制品利润受高价原料挤压、包装膜等环节订单偏弱，旺季成色偏淡。成本端原油的回落则持续削弱此前的主要上涨驱动。综合来看，供需格局整体偏宽松，短期由油价主导波动，社会库存的累积方向值得警惕。

【聚丙烯】

国内产量同比降幅接近10%，产能利用率下滑至66.65%，中石化开工率更是降至六成附近，成本压力下企业维持偏低负荷的意愿较强；库存同步改善，商业库存较上期下降2.92%至48.9万吨，成本高企导致的低开工与新增产能投放不及预期共同压低了库存水位。需求端则延续淡旺季转换中的疲态，塑编、BOPP等主力下游订单跟进有限，国庆假期开工率预计还将阶段性下滑。现货端保持坚挺，华东拉丝报价维持万元上方，对盘面保持千元以上的深度贴水，这是价格下方最硬的保护。中期看，四季度新产能集中投放的压力并未消除，节后上游库存累积的预期也在升温，若原油继续回落，PP的被动跟跌风险大于向上弹性。综合来看，PP短期跟随成本震荡、下有基差支撑，建议反弹至阻力区再考虑布局远月空单。