棉花：棉花临近上市 下游观望情绪较浓

【行情分析】

洲际交易所（ICE）棉花期货从前一交易日触及的七周低点反弹，跟随农产品市场整体涨势。

美棉方面，德州及三角洲核心产区干旱等级持续抬升，土壤墒情进一步恶化。截至9月15日当周，约65%的美国棉花产区受到干旱影响，高于之前一周的63%，远超于上年同期的41%，但从作物生长周期来看，当前主产区棉花已经进入集中吐絮与采收阶段，棉花生长发育基本定型，后期旱情对最终单产的边际影响显著受限，与此同时，美国棉区整体收割天气条件良好，晴好天气利于机械化采收推进，新棉上市节奏加快。收割进度带来的供应增量或将压制美棉价格，国内方面，近期郑棉价格出现一轮显著回落，行情下跌是多重利空因素共振的结果。前期市场交易的国内棉花减产预期逐步被证伪，另外传统下游旺季需求不及市场前期乐观预期，纺织企业订单偏弱、成品库存去化不畅，采购保持谨慎，现货端缺乏持续向上驱动力，展望短期行情，郑棉期价大概率维持弱势震荡格局，向上反弹动力不足；但考虑到现有利空已充分计价，继续向下的底部空间相对有限，行情或将进入区间博弈阶段，建议持续跟踪新棉采摘进度、籽棉开秤报价以及下游纺织订单的边际变化。

【基本面消息】

美棉天气情况：截止到9月15日，美棉主产区（93.1%）的干旱程度和覆盖率指数205，环比+15，同比+112；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为242，环比+22，同比+153。美棉主产区及德州干旱水平继续上行，但9月多进入吐絮、收获期，旱情对弃收率、单产的影响相对减少。根据月度展望，9月德州北部、三角洲产区以及部分东南产区干旱持续甚至加剧。

美棉出口：截至2026-09-10当周，2026/27年度美陆地棉周度签约1.62万吨，环比下滑4%，其中越南签约0.64万吨，危地马拉签约0.32万吨；2027/28年度美陆地棉周度签约0.14万吨；2025/26美陆地棉周度装运3.22万吨，环比下滑20%，其中越南装运1.01万吨，巴基斯坦装运0.56万吨。本周出口销售基本持平，装运下滑。盘面在85美分偏上震荡，东南亚补库偏弱，刚需补单为主，本周盘面连续下行，关注80-82美分/磅的补库力度。美棉新花采收比较顺利，弃收评估不高，初期棉花质量抽检很好，不过德州的量还不多，需等待大量上市观察优良率的影响。本周越南、巴基斯坦装运居前，中国少量签约、装运为0。

国内方面：

仓单情况：截至9月21日，郑棉仓单注册量7695（-85），预报量146（+0），整体7841（-85）。

销售报价：2025/26南疆机采3129/29B/杂3.5内/马值4以上，喀什主流报盘在CF01+700-900上下，较低报盘在600-700，非喀什报盘多在CF01+1200起，疆内自提；2025/26北疆机采4129/29B/杂3.5内较低销售基差在CF01+1300~1400，较高报价在1400及以上，零星低于1300，少量2026/27北疆盲盒现货基差在1200左右，部分26/27远期交货预售基差仍在CF01+900上下，均为疆内自提。

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