复产预期落空铁矿石承压 安监进入第三阶段焦煤震荡反弹

【铁矿石】复产预期落空，矿价表现承压

昨日连铁延续弱势，01合约收盘708.5，跌幅1.32%。现货成交偏弱，基差低位小幅走扩。

消息面无新增扰动。海运费方面，昨日运价继续小幅回落，同比仍然在绝对高位。基本面来看，中长期铁矿依旧是供应过剩格局，大方向维持偏空判断。短期节奏与核心驱动仍在海运费，有三个因素有望刺激海运费回落发运下降、燃料价格下跌、压港下降。短期可重点关注第三点天气影响消退后压港能否下降、释放部分运力。目前铁矿空头策略或处在左侧向右侧确认的关键阶段，虽然暂未看到长途海运费趋势性下跌，但近期基差表现偏弱，10合约一度升水仓单，说明现货表现更弱，盘面更多在定价运费抬升带来的进口成本上行预期，10月或有右侧机会兑现，一是发运下降后海运费回落概率增加，二是9月验证下游需求成色后，需求端指向有望更加明确。

【焦煤】安监进入第三阶段，期价震荡反弹

周一焦煤期价上涨，截至夜盘主力01合约收盘价1643.5元/吨，涨幅3.56%。

供应端周末山西煤监开展四不两直督察，吕梁部分矿山再度停产整改，国内供应小幅回落;进口方面，蒙煤通关近期一直维持在低位水平，后续临近中秋国庆有假日闭关，口岸库存低位，海煤月初集中到港后，月中到港下滑，上周供应环比微增，本周供应环比预减。需求端，上周铁水日均产量236.29万吨，环比-0.53万吨，钢厂盈利率下滑至个位数，普遍亏损，成本端上涨已经达到后半段，钢厂亏损后，旺季预期下是否会大规模减产为后续再平衡的核心关注点，我们预计旺季预期下，钢厂即使亏损短期也难有大幅减产。供需层面来看，焦煤9-10月缺口仍在，但盘面资金提前定价供应修复预期后期货端由于已经提前定价供应修复，期价持续保持较大贴水，本周随着安监进入明察暗访阶段，叠加进入下旬后蒙煤中秋节和国庆口岸闭关，叠加下游长假前备货，节前现货深跌概率不大，期价开始走基差修复反弹行情，短线偏多，中期等待节后高空。