不锈钢：成本弱化与库存去化博弈 不锈钢短期震荡偏弱

【现货】截至9月10日，无锡宏旺304冷轧价格14200元/吨，日环比持平；佛山宏旺304冷轧价格14200元/吨，日环比持平；基差565元/吨，日环比下降40元/吨。

【原料】印尼RKAB修订审批已陆续落地，WBN已获批26年下半年RKAB镍矿配额，但暂未披露具体获批额度。菲律宾方面，矿价整体弱稳，1.3%品位CIF报价45美元/湿吨，1.4%品位CIF报价55美元/湿吨。镍铁方面，高品位（12%-14%）镍铁报价1113元/镍（到港含税），高镍铁价格持续下跌，成本线支撑有所弱化，需求旺季未兑现下游采购意愿持续低迷，成交整体偏清淡。

【供应】供应端300系8月产量环比回升，9月排产环比微降，供应压力持续。据Mysteel统计，2026年8月国内43家不锈钢厂粗钢产量372.08万吨，月环比增加14.32万吨，增幅4%，同比增加12.22%；其中300系196.65万吨，月环比增加12.73万吨，增幅6.92%，同比增加13.15%。9月不锈钢粗钢预估排产364.73万吨，月环比减少1.98%，同比增加6.44%；其中300系196.47万吨，月环比减少0.09%，同比增加11.46%。

【库存】社会库存结束四周累库，仓单压力边际回落。截至9月10日，国内89家样本企业不锈钢社会库存115.14万吨，周环比下降0.53%，200、300、400系库存均有所下降。9月10日上期所不锈钢期货库存71836吨，周环比下降1882吨。

【逻辑】昨日不锈钢夜盘下跌，受镍价走弱和镍矿供应恢复影响，短期行情震荡偏弱。原料端，印尼RKAB修订审批已陆续落地，WBN已获批26年下半年RKAB镍矿配额重启采矿，但暂未披露具体获批额度。高镍铁方面，高镍铁价格小幅下跌，成本线支撑弱化，需求旺季未兑现下游采购意愿持续低迷，成交整体偏清淡。铬矿方面，港口库存高位运行，南非粉货源充足压制矿价，青山、太钢9月高碳铬铁招标价均较8月均有下调，成本支撑持续弱化。供需层面，9月300系排产预估196.47万吨，环比微降，供应压力持续。旺季需求未兑现之下家电、厨卫、装饰等领域仅维持刚需采购，地产走弱对建筑用钢形成拖累，基建边际支撑有限。库存方面，社会库存结束四周累库。300系库存有所回落，库存压力边际缓解但绝对水平仍处高位。总体来看，印尼RKAB修订审批已陆续落地，但能矿部未披露具体配额规模；9月300系排产环比微降，旺季需求不及预期、铬铁跌价拖累成本，社会库存结束累库。短期不锈钢价格预计震荡偏弱。主力参考13500-14200。

【操作建议】短线区间操作为主

【短期观点】震荡偏弱

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