下游纸厂订单偏弱需求平稳 纸浆短期维持震荡格局

9月11日午盘，纸浆主力合约震荡盘整回落，目前盘内报4788元，跌幅0.62%。供应端国产浆小幅增产，需求端下游纸厂全部维持刚需随采，无集中补库行为。主流港口环比小幅去库，但仍然处在年内中高位，阔叶浆受益外盘上调、现货货源偏紧相对偏强，但高库存压制整体上行空间，供大于求底层逻辑并未扭转。

五矿期货：估值消化压力较大

巴西Suzano宣布上调中国阔叶浆价格20美元，为近期首次上调。考虑到巴西5-7月发运低于往年水平且逐步影响我国到港，针叶减产逐步开始落地，下游需求进入淡旺季分界线，远期基本面确实存在一定积极转变，因此仍然维持底部上移的观点不变。目前主要是库存去库情况不及预期以及宏观不确定性较大，短期估值消化压力依然较大。下游库存中双铜纸累库，白卡纸双胶纸生活用纸去库。

国投期货：短期走势偏震荡

海外供给问题频发，domtar宣布旗下Howe Sound无限期停产，涉及38万吨漂针浆产能。海外纸浆供给端扰动不断出现，是近期价格从底部反弹主要原因，但基本面偏弱仍然限制价格高度。截至2026年9月3日，中国纸浆主流港口样本库存量为229.2吨，较上期累库0.5万吨，库存同比仍在高位。下游原纸企业对于纸浆采购需求一般，纸浆供给延续平稳；总体下游纸厂订单不佳，原纸需求总体稳定，纸浆期货低点或已经出现，短期上涨空间或相对受限，短期纸浆走势偏震荡。