淡水河谷暂未受厄尔尼诺影响 镍不锈钢震荡上行

【镍】

市场分析

2026-09-09日沪镍主力合约开于127880元/吨，收于127360元/吨，较前一交易日收盘变化0.33%，当日成交量为152905（-8140）手，持仓量为126549（-1693）手。

走势分析：印尼政策扰动进入密切博弈阶段，宽松预期继续发酵，同时印尼进一步释放出口监管扩围信号。ESDM表示，RKAB配额的编制体系将继续保持不变，即年度审批，而非如同此前镍业协会建议的三年一批。2027年年度RKAB将于10月启动申报，部分企业已经开始准备申报2027年年度RKAB配额，但2026年部分中期配额仍待审批。菲律宾总统签署行政令要求建立关键矿产产业统一政策框架，鼓励精炼、加工、电池等镍下游产业投资。供给端，厄尔尼诺导致印尼IWIP园区电力供应紧张，ESDM表示正在监控情况。印尼淡水河谷公司向彭博透露，虽然使用水力发电，但介于水资源管理措施的实施，其水力供电、冶炼厂和采矿业并未厄尔尼诺所致的干旱影响。HPM新政落地和硫磺供应紧张，硫磺价格短期仍居高位但边际有所松动，受畏高情绪影响，MHP市场供需偏宽松、MHP系数承压下移，高冰镍系数持稳，高镍生铁市场悲观情绪有所升温，在供应恢复预期与下游采购谨慎下承压运行。需求端，不锈钢传统消费淡季下终端刚需疲软，"金九银十"旺季前置备货未如期启动，成交仅阶段性回暖后回归平淡。本周钢厂挺价明显松动，现货报价跟随盘面回落，304冷轧利润持续亏损，钢厂成本倒挂加剧；废不锈钢经济性优势持续收窄，叠加税票紧张问题扰动，替代红利弱化。新能源方面，正极材料产量需求持续小幅环增，8月三元正极材料产量91090吨，环比增加2.1%，下游企业采买意愿偏弱，以刚需采购为主。

镍矿方面：Mysteel方面消息，印尼9月上半期HMA已降至16733美元/吨，矿端基准价继续下移。印尼Ni:1.6%CIF报65.14美元/湿吨，环比持平；国内铁厂采购方面，1.3%品位CIF成交价44.5美元/湿吨，1.4%品位54.5美元/湿吨。整体来看，矿价仍在小幅走弱过程中。

现货方面：金川镍升水走扩至2250元/吨，电积镍品牌贴水持稳，进口品牌升水小幅分化，整体交投氛围持续偏淡，刚需采购为主。8月中国及印尼镍生铁产量环比增加4.52%，镍湿法中间品金属产量环比减少3.06%。其中金川镍升水变化400元/吨至2150元/吨，进口镍升水变化0元/吨至-100元/吨，镍豆升水为50元/吨。前一交易日沪镍仓单量为98651（-528）吨，LME镍库存为270924（-84）吨。

宏观方面：美国非农大超预期，但受特朗普降息喊话影响美元再度震荡，据CME美联储观察，最新数据显示加息概率为60.2%。与此同时，中东局势进一步升级，美伊攻击油轮，能源价格上升，伊朗警告未来几天将宣布霍尔木兹海峡“禁区”，硫磺价格出现边际回落后再度高位震荡。国内方面，8月CPI同比上涨0.8%，环比上涨0.4%，核心CPI同比上1.0%。

策略

关注印尼RKAB中期配额及美国加息预期动向。当前供需情况持续偏弱，政策面及宏观面成为镍价走势的主要驱动，印尼政策预期放宽、美元反复震荡及高位库存压制上方空间，下方冶炼成本与低利润有所支撑，中东局势持续反复，镍价预计震荡偏弱，关注印尼配额后续情况及来自宏观面、有色面的联动涨跌。

单边：区间操作为主

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无

风险

国内相关经济政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复

【不锈钢】

市场分析

2026-09-09日，不锈钢主力合约开于13855元/吨，收于13765元/吨，当日成交量为141361（+1287）手，持仓量为97815（-4171）手。

走势分析：不锈钢淡季尾部矛盾加强，传统旺季即将到来但未见显著改善。基本面方面，欧盟新版钢铁贸易机制落地，设定不锈钢配额及上调配额外关税，并设定”熔炼与浇铸”原产地规则限制。国务院印发《城市更新“十五五”规划》，引导城市建设复合转型，推动城市更新万亿投资。供给端，钢厂高排产计划继续环增，但品种间差异显著：8月钢厂排产计划小幅下调，预计排产361.73万吨，环比下降3.31%，但同比仍增长5.56%。分系列看，200系和400系排产环比均有所减少，300系仅微幅下降，9月供应端较8月边际收缩，但绝对产量仍处于偏高水平，同比增量尚未消失；需求端，传统不锈钢需求行业持续低迷，但降幅有所好转：7月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降1.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，二线城市同比下降2.8%，降幅收窄0.3个百分点，三线城市同比下降4.2%，降幅与上月相同；中国1-7月固定资产投资同比下降6.7%；7月份规模以上工业增加值同比实际增长4.5%，环比增长0.11%。家电等部分领域排产下降，2026年9月空冰洗排产合计总量2721万台，较去年同期生产实绩下降4.0%。分产品来看，9月份家用空调排产975万台，较去年同期生产实绩下滑7.7%；冰箱排产852万台，较上年同期生产实绩下降2.3%；洗衣机排产894万台，较去年同期生产实绩下降1.2%。

现货方面：期货盘面小幅探涨，现货报价较为平稳，但整体仍以刚需采购为主，成交偏淡。无锡市场不锈钢价格为14275（-75）元/吨，佛山市场不锈钢价格14250（-100）元/吨，304/2B升贴水为605至855元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化-4.00元/镍点至1097.0元/镍点。

策略

基本面方面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，宏观及政策影响成为不锈钢走势的主要驱动，短期不锈钢仍将跟随镍价走势，预计将维持震荡。

单边：中性

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无

风险

国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复

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