铝合金：旺季需求回暖 关注废铝供应恢复节奏

【现货】9月7日，SMM铝合金ADC12现货均价24300元/吨，环比持平；江西保太网ADC12现货价23700元/吨，环比持平；8月江西保太网ADC12现货月均价23295元/吨，环比-22元/吨。保太ADC12-SMMA00现货价差-710元/吨，较前一日-50元/吨。

【供应】据SMM统计，8月国内再生铝合金锭产量55万吨，环比+3.00%，同比-10.57%。从驱动因素看，短期进口及国内合规废铝紧缺仍是制约供应放量的核心原因，同时行业呈现明显的结构分化，大品牌及交割品牌开工率维持高位，但受生铝供应不足的影响，安徽、湖北等地中小型铝厂面临原料采购困难被迫减停产应对，8月行业开工率环比增加0.66%至47.43%。

【需求】9月进入传统消费旺季，压铸厂订单环比提升，预计终端需求小幅回暖。

【库存】据SMM统计，铝合金9月3日社会库存为1.43万吨，环比上周+0.09万吨；8月合金厂厂内成品库存14.7万吨，环比上月+0.8万吨。9月7日铸造铝合金仓单总注册量2.29万吨，环比前一周+0.13万吨。

【逻辑】近期再生铝盘面跟随原铝偏强运行，昨日主力合约收涨0.02%至23670元/吨。原料端合规废铝结构性短缺局面暂未发生改变，叠加铝价偏强，成本端支撑刚性，企业调涨意愿升温，成品涨幅高于成本带动理论盈利小幅改善。需求端旺季特征尚不明显，终端采购改善有限，社会库存连增四周至1.43万吨，开工率周度小幅回升至51.6%，仍处历年同期低位。短期成本支撑延续，价格重心仍有上移空间；但累库持续、需求尚未放量，上方空间受限。参考区间22800-23800元/吨，关注旺季订单兑现及废铝供应变化。

【操作建议】主力参考22800-23800运行，短期观望。多AD空AL套利继续持有

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。