白糖：外糖价格大幅调整 郑糖走势跟随

【外盘变化】

上一交易日ICE美原糖主力合约价格大跌，主力合约上一交易日跌0.72（-3.85%）的17.99美分/磅。上一交易日伦白糖价格震荡收跌，主力合约跌14.3（-2.66%）至522.3美元/吨。

【重要资讯】

1.沐甜3日讯受原糖强力上涨的推动，9月份国内市场迎来开门红，白糖期货一度冲高至5445点。广西食糖现货报价也同步上调，目前累计上调20-30元/吨，报5190-5260元/吨。9月1日广西南华南圩糖厂产嘉墟牌已清库，成为25/26榨季广西南华第二个清库的白砂糖品牌，第一个品牌于8月12日清库。

2.据乌克兰糖业协会数据，乌克兰在2025/26榨季食糖出口量同比增长11%至64.6万吨。该协会表示此举为该国带来近3亿美元的外汇收入，并补充称其中20%出口量销往欧盟地区。

3．世界气象组织9月3日发布最新通报，确认厄尔尼诺现象已形成并将持续增强，预计将发展为超强级别事件，对全球降水和温度格局产生重大影响，相关极端天气风险将持续至2027年。通报显示，作为衡量厄尔尼诺强度的核心指标，赤道太平洋中东部海域(即尼诺3.4区)海表温度较常年平均水平已偏高1.5至2摄氏度以上，且在7月下旬至8月中旬期间继续攀升，周平均值最高偏离常年水平超过2.5摄氏度。表明厄尔尼诺仍在持续增强。更为严峻的是，海洋次表层部分区域的水温较平均水平偏高超过8摄氏度，这种异常的热量积聚为厄尔尼诺继续增强提供了强大动力。世界气象组织预测，厄尔尼诺持续至2027年2月的概率接近百分之百。

【逻辑分析】

国际方面，近期外糖价格大涨，首先近期厄尔尼诺气候再次被市场关注，今年的厄尔尼诺有很大概率将成为强厄尔尼诺，因此近期农产品板块价格都有走强趋势，厄尔尼诺导致泰国、印度等东南亚、南亚国家气候有干旱预期，甘蔗减产预期强；其次随着巴西压榨来到高峰期，但是巴西制糖比仍较低，预计最终的巴西累计制糖比大概率在46%上下，巴西糖产量下降；最后近期印度批准了进口100万吨食糖，印度对全球的食糖价格有利多影响，多因素综合导致国际糖价近期走出强势上涨趋势。但是考虑目前巴西糖价远高于乙醇价格，因此最近机构都在上调巴西糖产量，预计最终制糖比可能要比市场预期的高，且目前国际糖价已经涨至18美分附近而该价格是巴西糖生产成本线，因此当价格涨至该位置附近会有套保盘流入，从而给市场形成一定的压力。另外农产品这几天上涨行情有所调整，短期预计国际糖价格也将有所调整。

国内糖基本面相对偏弱，一方面是本榨季糖产高需求弱导致历史性的高库存压制现货价格，另一方面新榨季国产糖仍有增产预期。但是短期郑糖受国际糖走势影响较大。

【交易策略】

1.单边：国际糖价调整。国内糖预计短期震荡走势。

2.套利：观望。

3.期权：观望。