工业硅：现货企稳 大型企业减产落地带动期货上行

【现货价格】8月31日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价9400元/吨，维稳；Si4210工业硅市场均价9550元/吨，维稳；新疆99硅8700元/吨，维稳。

【供应】因甘肃、宁夏地区减产，下调8月产量增长预期，预计8月产量有望回落至36-37万吨左右。8月初甘肃地区部分企业因电价原因减停产，预计影响月产量1.5万吨。据SMM，甘肃、宁夏等地有新增减产信息，8月工业硅产量预计环比下降9%。但与此同时，7月减产的新疆企业逐步复产，刚好有所对冲。9月产量预计继续回落，但也已经反映在期价中。8月中新疆大型企业因外购电优惠电价取消，计划8月底开始停炉。若32台33000kva矿热炉减产一个月，预计影响9月产量可达6.5万吨。关注此前关停产能是否有机会复产。

【需求】需求由增转降。上半月需求增量主要来源于多晶硅的产量增长，但下半月多晶硅价格承压产量增长克制，有机硅持续减产，需求转弱。9月虽是传统旺季，但目前来看依旧不容乐观，需求疲弱之下，对于下游来说价格上行和产量增长同样很难兼得。因此在希望利润回升之下，下游开工难以明显修复，谨慎看平。关注多晶硅、有机硅的减产计划以及出口的变化。

【库存】8月工业硅仓单增长1273手至33559手，约16.78万吨，社库共计49.3万吨，下降3万吨，厂库增长2.17万吨至21.51万吨，下游原料库存下降0.24万吨至24.53万吨，总库存约95.34万吨，下跌约1万吨。

【逻辑】工业硅现货企稳，期货在新疆大型企业减产落地的消息以及焦煤价格大幅上涨的带动下大幅上涨。期货主力合约升水现货约115元/吨。9月预计延续供需双弱，若大型企业减产，工业硅产量有望降至30-31万吨左右，加上97硅和再生硅，若无其他企业复产，供应量预计在32-33万吨左右。需求端延续弱势，谨慎看平或小幅回落，关注多晶硅的减产计划以及出口的变化。其余有机硅、铝合金预计维稳为主。整体来看，虽然9月预计工业硅供需双弱，若大幅减产有望使得供需从过剩转向小幅去库，但需求转弱或导致去库幅度较小，且目前库存近百万吨，供应充裕，考虑到目前价格已在震荡区间上沿，远月甚至接近9200元/吨，维持工业硅底部震荡预期，若继续大幅上行，需注意上方压力。技术面来看，日线仍在均线上方，偏强。策略方面，区间上沿可逢高试空。期权方面，有经验投资者可尝试卖出小幅虚值看跌，若已有卖看跌仍可持有。关注产量下降、多晶硅排产及成本端波动的影响。

【操作建议】若有空单，若卖出小幅虚值看涨期权，谨慎持有，需注意止损

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