锌：矿端支撑限制锌价回调深度

重要数据

现货方面：LME锌现货升水为106.00美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化275元/吨至25820元/吨，SMM上海锌现货升贴水-50元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日变化285元/吨至25775元/吨，广东锌现货升贴水-95元/吨；天津锌现货价较前一交易日变化285元/吨至25765元/吨，天津锌现货升贴水-105元/吨。

期货方面：2026-08-17沪锌主力合约开于25750元/吨，收于25810元/吨，较前一交易日175元/吨，全天交易日成交107090手，全天交易日持仓93052手，日内价格最高点达到25965元/吨，最低点达到25690元/吨。

库存方面：截至2026-08-17，SMM七地锌锭库存总量为27.00万吨，较上期变化0.57万吨。截止2026-08-17，LME锌库存为86825吨，较上一交易日变化-1175吨。

策略分析

中国7月宏观数据陆续出炉，内需疲软状态持续，夜盘沪锌价格低开，矿端支撑依旧强劲，锌价修复明显。国内冶炼厂抢矿持续，富含矿到厂价格甚至跌破-2000元/吨，进口矿港口报价为-120美元/吨，海外成交价格低至-150美元/吨，矿端下行趋势不改。锌锭外强内弱格局持续，海外升水持续走高，LME库存跌破9万吨。国内下游略有向传统旺季转换的趋势，但库存绝对值依旧处于高位，短期出口市场难以缓解国内库存压力，供应端环比将会增加。宏观情绪落地后，短期难以催生进一步上涨突破的动力，但在矿端偏紧的局面下，回调依旧具备买入保值性价比。

风险

1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。

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