上方需求拖累沪锌价格 沪铜高位震荡整理

【锌】下方成本刚性支撑，上方需求拖累价格

霍尔木兹僵局留地缘溢价，非农后9月加息定价回摆至五成附近，今夜20:30美国7月CPI公布为短线利率定价分水岭。

矿端紧缺向冶炼端传导已实质化，TC负值加深倒逼冶炼减产检修、三季度产出预期下降；需求端镀锌边际回暖、压铸/氧化锌淡季低位，现货成交贴水。伦锌库存绝对位置处于历史同期低位、0–3 back下现货挤仓风险未解，国内社库24.5万吨附近偏高且去化不畅；临近金九银十前下游补库+出口窗口阶段性打开提供需求边际改善预期。矿紧+海外低库存托底、内库高+淡季消费现实压顶，主力参24500–26500元/吨，下沿低多、冲高贴水走阔不追高。

【铜】高位震荡整理

库存：8月11日，SHFE仓单库存23178吨，增126吨；LME仓单库存214550吨，减3750吨。

综述：宏观上关注今晚美国CPI数据，若超预期反弹，加息预期或再度被交易，压制价格；反之，短期宏观压力继续减弱。矿端扰动频发，加工费维持低位，LME库存持续去化，现货结构偏紧，给铜价带来较强底部支撑。国内消费仍处淡季，下游以刚需成交为主，补库意愿不强，市场静待传统旺季需求兑现。短期铜价区间震荡，上方高度受宏观约束，回调空间有限。沪铜CU2609合约波动参考10.6-11万。