氧化铝短期仍有空头减仓反弹可能 供应偏紧锌价上行有支撑

【氧化铝】

几内亚铝土矿配额政策落空，但地缘再度恶化，海运费延续高位，当前铝土矿CIF成交价维持在71美元/吨，某大型矿企8月长单报价抬升至74美元/吨，主要由于海运费成本的上升，但下游接受度较差，目前国内企业矿石库存尚且充裕，产地发运环比也出现修复；氧化铝自身供需来看，广西新项目持续投产爬产中，前期检修停产产能也陆续恢复，国内整体过剩格局仍未扭转，现货边际继续转松，价格持续回落，海外方面，昨日海德鲁旗下在巴西的Alunorte氧化铝厂因天然气供应中断而减半运行，影响产能300万吨左右，占比海外5%左右，引发昨日盘面空头减仓反弹，目前尚未知恢复时间。总体而言，当前矿价较为坚挺，海外突发减产导致短期供需边际收紧，此外近期“反内卷”情绪又有升温迹象，底部品种波动加剧，预计盘面短期仍会有空头减仓反弹的可能，仅供参考。

【锌】

昨日沪锌主力收至25665元/吨，伦锌收至3734.5美元/吨，上海/广东/天津现货升贴水-40/-80/-115元/吨，伦锌0-3M升贴水69.78美元/吨，国内周一社库数据26.74万吨，较上周四减0.43万吨，LME库存9.71万吨，注销比例23.0%。供应方面，长期矿端收紧逻辑不变，现实来看进口矿亏损导致的国内矿紧严峻，但加工费的传导效应转弱，酸价和小金属价格构成冶炼利润支撑。尽管利润收紧趋势和低原料库存现状下冶炼压力趋于加重，但现状是仍能维持生产。短期冶炼厂检修复产，国内去库缺乏强驱动，需求在旺季前只能关注交仓窗口阶段性开启带来的拉动。后续来看，在供应偏紧背景下锌价有上行支撑，宏观方面仍旧是不确定项，短期虽有缓和但美伊争端反复，通胀担忧下仍有加息压力。锌当前主要矛盾仍在于内外分化，关注点仍在于出口窗口的开启效用，内外套利上仍旧是维持中期反套更优。