航运：9月合约估值中枢逐步抬升 地缘端仍面临波折

市场分析

Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹WEEK34周报价4420美元/FEU（其中伦敦基本港4300美元/FEU），WEEK35周报价4100美元/FEU；HPL 8月下半月船期报价4635美元/FEU，9月份船期报价4635美元/FEU。

MSC+Premier Alliance：MSC 8月下半月船期报价4840美元/FEU；ONE 8月下半月船期报价4408美元/FEU，9月上半月船期报价4908美元/FEU；HMM 8月下半月船期报价4330美元/FEU；YML 8/9-8/31日船期报价4400美元/FEU（其中8/9FP2以及8/15 FE4价格4000美元/FEU）。

Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹8月下半月船期报价5225-5275美元/FEU；EMC 8月下半月船期报价4890美元/FEU；OOCL 8月下半月船期报价4619-4742美元/FEU.

地缘端：据伊朗学生通讯社11日报道，一艘沙特阿拉伯船只在曼德海峡遭到袭击，至少3人死亡。美国官员称，美国军队对一艘试图突破伊朗港口封锁的巴拿马籍船只开火。据路透社报道，巴基斯坦方面表示，有关美国和伊朗的信号显示，双方“接近达成某种安排”，事态正朝着和平的方向发展。与此同时，据伊朗迈赫尔通讯社报道，巴基斯坦内政部长抵达德黑兰举行会谈。幕后谈判可能已经比公开表态走得更远。

静态供给：交付现状层面，截至2026年7月31日。2026年至今交付集装箱船舶116艘，合计交付运力8408015TEU。12000-16999TEU船舶合计交付27艘，合计40.11万TEU；17000+TEU以上船舶交付5艘，合计113444TEU。交付预期层面，12000-16999TEU船舶：2026年剩余月份交付36.78万TEU（25艘），2027年交付93.6万TEU（63艘），2028年交付137.1万TEU（94艘），2029年交付64.5万TEU（45艘）。

17000+TEU船舶：2026年剩余月份交付12.06万TEU（5艘），2027年交付82.07万TEU（38艘），2028年交付161.14万TEU（81艘）,2029年交付182.69万TEU（90艘）.总体来看，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027年、2028年以及2029年17000+TEU船舶年度交付量均超过38艘。2026年上半年(1-6月）交付17000+TEU以上船舶仅4艘。

动态供给：中国-欧基港（上海-欧基港运力+青岛AE5运力+宁波FE3运力+宁波ALBATROS运力+厦门OCR运力）。8月份剩余三周周均运力35.59万TEU，WEEK 33/34/35周运力为43.78/30.57/32.4万TEU。9月份月度周均运力33.17万TEU，WEEK36/37/38/39/40周运力为31.43/34.67/30.93/35.92/32.92万TEU。10月份周均运力29.61万TEU，WEEK41/42/43/44周运力为29.04/29.94/29.64/29.82万TEU。9月份共计1个空班和3个TBN，10月份共计8个TBN和2个空班。

EC2608合约，马士基报价逐步开出，市场价格逐步更新，08合约交割结算价格逐渐清晰，马士基WEEK33周报价4600美元/FEU，WEEK34周报价4400美元/FEU。2024年8月合约较7月下跌5.83%，2025年8月合约较7月下跌10.27%（交割结算价格角度）。2026年8月合约交割结算价格为8/17、8/24以及8/31日SCFIS算数平均值。马士基三期交割计算价格对应的现货价格分别为4600美元/FEU、4400美元/FEU以及4100美元/FEU，中性预估最终8月合约交割结算价格大致3050点左右。（船期的延误、PA联盟以及OA联盟价格的修正情况等会对最终的额交割结算价格产生影响）。

EC2609合约，9月合约估值中枢逐步抬升，聚焦马士基开价跌价斜率。8月份报价逐步更新，PA联盟YML 8/9-8/31日船期报价4400美元/FEU（其中8/9FP2以及8/15 FE4价格4000美元/FEU），ONE 8/19 FP2以及8/15 FE4航线集量价（20TEU以上）4000美元/FEU；马士基WEEK33周报价4600美元/FEU，WEEK34周报价4400美元/FEU；OA联盟OOCL 8月下半月船期报价4653-4779美元/FEU；MSC 8月下半月线上报价降至4840美元/FEU。2023年，9月合约较8月合约下跌25.97%（交割结算价格角度）；2024年，9月合约较8月合约下跌41.23%（交割结算价格角度）；2025年，9月合约较8月合约下跌40.43%（交割结算价格角度）。目前期货盘面9月合约较8月合约下跌33%左右，盘面已经计价大幅下跌，9月合约为WEEK37 38以及39周实际成交价格的算数平均值，目前马士基已经开出WEEK35周报价4100美元/FEU，若后期每周平均下跌400美元/FEU，9月合约交割结算价格对应的现货价格平均值大致在2900美元/FEU（2030点左右），我们初步以此作为中性估值，初步预估9月合约12030点有较强支撑。目前亦有新增变量，初步统计数据显示，中国直接出口多晶硅及其衍生产品金额占中国总出口美国金额相对较少，但是东南亚出口美国相关产品金额较大，需关注短期远东至欧洲航线是否会有抢运行为进而支撑中国-美东美西航线运价，间接对处于下行阶段的欧线运价形成一定支撑。

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EC2610合约：淡季合约，博弈运价下跌斜率，AE19航线复航苏伊士叠加地缘波折增大10月合约交易难度。8月10日，马士基与赫伯罗特宣布对“双子星”合作（Gemini）的AE19航线进行结构性调整：经苏伊士运河航行，不再绕航好望角。这一调整立即生效，从“Berlin Maersk”（17480TEU，2025年建造）628W航次开始。具体而言，AE19航线连接亚洲、地中海、沙特和欧洲。调整后AE19航线港序：新港–青岛–釜山–宁波–上海–丹戎佩莱帕斯–吉达–苏伊士运河–塞得港–丹吉尔港–塞得港口–苏伊士运河—吉达–新加坡–新港。10月合约最终落地价格如何仍尚未可知，我们从两个角度对10月合约估值进行初步指引，方便各位投资者进行投资时进行参考。基于长协视角对10合约估值进行初步研判，根据海运基准平台XENETA数据，2025年第四季度招标周期中敲定的长期协议显著下降，远东至北欧航线平均长期合同费率降至每FEU 2000美元附近（相比2025年底下降了10%）；远东到地中海航线长期合同的平均费率下降至每FEU2300美元附近（较2025年底下降了25%）。年度长协价格具备阶段性底部支撑作用，但不是刚性铁底，仅在常规供需环境下约束FAK下行空间；极端淡季/运力过剩时会出现现货倒挂击穿长协，但倒挂幅度、持续时间存在明显边界，不会无限下跌。对于10月合约来讲，可初步认为，淡季2000美金或是船公司价格的第一防守支撑位，对应SCFIS1400-1500点左右。基于历史7月份至10月份运价下跌规律对10月合约估值进行初步研判，2024年10月合约交割结算价格较7月份下跌63.4%，2025年10月份交割结算价格较7月份下跌51.2%。参考2024年以及2025年下跌幅度并初步以最低下跌幅度进行初步估值，10合约估值顶或在1850点左右。综上，10月合约初步估值范围可初步落在1400-1850点之间，投资者参与过程中可考虑好盈亏比。

截至2026年08月11日，集运指数欧线期货所有合约持仓42459.00手，单日成交33502.00手。EC2706合约收盘价格1794.00，EC2608合约收盘价格3041.00，EC2609合约收盘价格2036.00，EC2610合约收盘价格1569.00，EC2612合约收盘价格2031.50。8月7日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格2964美元/TEU,SCFI（上海-美西航线）价格6484美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格9290美元/FEU。8月10日公布的SCFIS（上海-欧洲）3383.88点。SCFIS（上海-美西）3646.37点。

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