PTA/PX：短期供需改善难改中期偏弱格局

近期原油受中东地缘局势主导，霍尔木兹海峡通航谈判受阻，航运风险推升风险溢价，短期油价维持高位震荡、波动加剧。眼下全球原油库存偏低、夏季成品油消费提供支撑，利好油价韧性。

PTA供需格局方面，逸盛大化375万吨、独山250万吨装置按计划落实检修，仪化300万吨，独山870万吨、嘉通600万吨装置降负，恒力惠州近期短停，至8.6 PTA开工负荷降至49.5%（-13.9%），PTA整体仍去库节奏，本周库存174万吨，环比去化近31万吨。8月上旬PTA供应阶段性收缩幅度超出市场此前的集中复产预期叠加PTA社会库存处于年内低位，原料价格走弱后直接触发下游工厂、贸易商的刚需补库，期价仍有支撑。8月下旬供给边际放量明确，而终端织造订单仍偏弱，金九旺季需求成色存疑。短期供给收缩形成的被动改善，无法对冲需求疲软与远期供给宽松的主导预期，产业链传导逻辑出现分化。

综合来看，短期美伊地缘冲突主导原油与PX成本，供给收缩托底格局，短期供需改善难改中期偏弱格局，行情拐点需等待终端需求实质回暖。若美伊谈判落地、地缘溢价持续消退，PX与原油成本同步下移，PTA价格也将承压回落，整体呈前强后弱走势。TA2609合约核心运行区间参考5600-6050元/吨。