氧化铝：港口大幅累库 盘面短期缺乏上涨驱动

【现货】7月30日，SMM山东氧化铝现货均价2725元/吨，环比-10元/吨；SMM河南氧化铝现货均价2750元/吨，环比-10元/吨；SMM山西氧化铝现货均价2740元/吨，环比-10元/吨；SMM广西氧化铝现货均价2635元/吨，环比-5元/吨；SMM贵州氧化铝现货均价2775元/吨，环比-5元/吨。几内亚政策落空后氧化铝成本支撑削弱，现货价格迎来拐点，短期价格重心有望继续回落。

【供应】根据SMM数据显示，6月中国冶金级氧化铝产量730.6万吨，环比-1.68%，同比+2.18%，主要系广西地区新产能逐步放量所致。截至6月末，全国建成产能约为11842万吨，环比增加200万吨。广西新项目爬坡进入尾声，预计8月氧化铝全国产量环比持平。

【库存】据SMM统计，7月30日氧化铝港口94.5万吨，环比上周+11.1万吨；氧化铝厂厂内库存121.66万吨，环比上周-1.84万吨；电解铝厂厂内库存338.7万吨，环比上周+0.68万吨；7月30日氧化铝仓单总注册量26.16万吨，环比前一周+2.26万吨。

【逻辑】昨日氧化铝盘面维持底部区间震荡，主力合约收跌1.34%至2648元/吨，自6月几内亚铝土矿出口管制细则颁布预期落空后，前期情绪溢价已基本出清，当前属于消息面空窗期，行情重回现实基本面定价。

供应端国内压力边际增强，广西新投项目已逐步提产运行，贵州及河南等地检修企业陆续复产，周度产量与上周持平。库存端继续累库，港口库存增加11.1万吨至94.5万吨，海外到港量继续增长，仓单库存自前期到期仓单注销后再度转为累积，周度增加2.26万吨至26.16万吨。

综合来看，国内供给过剩格局未改，整体库存仍有累积预期，盘面暂不具备趋势性反转条件，但当前盘面已跌至行业高分位成本附近，进一步深跌空间有限，建议短期观望，待事件驱动盘面拉涨后再择机逢高做空，主力合约价格区间参考2600-2800元/吨。

【操作建议】主力合约参考2600-2800，短期观望，待事件驱动盘面拉涨后再择机逢高做空

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