镍：中东局势反复 原料隐忧仍存

【市场回顾】

隔夜LME镍价下跌40至17270美元/吨，LME镍库存持平于267342吨，LME镍0-3升贴水-205美元/吨。

【重要资讯】

1.7月27日(周一)，俄罗斯镍、钯生产商-俄罗斯诺里尔斯克镍业公司(Nornickel)周一表示，确认其2026年镍和钯产量，镍产量介于19.30-20.30万吨。Nornickel第一副总裁兼首席运营官叶夫根尼费多罗夫(Evgeniy Fedorov)对运营结果进行了点评:“正如预期，2026年上半年所有主要金属的产量均较去年同期有所下降。产量的下滑主要是由于计划内的设备检修，以及前期的高基数效应所致。”2026年第二季度，作为进口替代计划的一部分，我们继续对采矿设备群进行升级改造，并按年度计划开展资本性大修。例如，经过一次大修后，希望冶金厂(Nadezhda Metallurgical Plant)的1号贫化炉提前恢复运行。另一项重大事件是诺里尔斯克厂区泰梅尔矿(Taimyrsky mine)的Norda隧道掘进系统正式投产。通过使用隧道掘进系统进行地下多金属矿石开采，公司

成为了俄罗斯采矿业的先行者。该技术将使公司在无需增加通风成本的情况下，实现深部开采，同时还将提升采矿作业的安全性。（文华财经）

2.南非African Rainbow Minerals（ARM）公告，董事会已批准以7.53亿兰特（约4600万美元）重启位于姆普马兰加省的Nkomati露天镍矿。该矿是南非唯一的原生镍矿山，因价格疲弱与成本上升自2021年起处于维护保养状态。选厂修复工作将于2026年7月启动，采矿预计10月复产，达产后目标年产镍精矿56,065吨——需注意该数字为精矿量而非金属镍含量。项目重启以与瑞典Boliden签署的有条件包销协议为支撑，产出将流向寻求非俄罗斯来源的欧洲冶炼产能。ARM已于2025年7月在Nornickel退出后取得Nkomati全部股权。同日董事会另批准152亿兰特的Bokoni铂族金属项目重建方案。（SMM）

3.Anglo American公布2026年二季度镍产量9100吨，同比下降4%，环比持平；上半年累计产量18200吨，同比下降6%。产量回落主要因巴西镍铁资产Barro Alto与Codemin将原定于2026年下半年的计划检修提前实施；其中Barro Alto二季度产量7300吨，入选镍品位1.47%。公司预计两处产能将自三季度起逐步回升，并维持全年产量与单位成本指引不变。此外，公司此前已签署协议将镍业务出售予MMG Singapore Resources，目前仍在等待欧盟委员会反垄断审批。印尼以外的镍铁供应在边际上继续收缩。（SMM）

4.在澳交所上市的印尼镍生产商Nickel Industries公告，2026年二季度运营层面经调整EBITDA约为1.2亿美元，高于去年同期的8600万美元，但低于2026年一季度的1.356亿美元。结构变化更值得关注：矿山业务贡献约4600万美元，较一季度的2900万美元环比增长约60%；四个RKEF项目受计划检修与成本上升影响，仅贡献约6000万美元。公司是全球重要的NPI与高冰镍供应商，同时通过HNC项目及持股46%的ENC湿法项目向电池材料链转型。本季数据延续了矿端利润捕获强于RKEF冶炼加工利润的格局。完整季度经营报告将于7月29日发布。（SMM）

5.据印尼商报2026年7月27日消息，印尼矿业专家协会(Perhapi)表示，2026年第二季度铝土矿下游投资激增并超越镍行业，其推动因素之一便是自2025年中开始实施的镍冶炼厂暂停政策。该暂停令载关于实施风险导向型商业许可的2025年第28号政府条例中。（51不锈钢）

【逻辑分析】

中东局势反复，霍尔木兹海峡再度封闭，影响印尼硫磺供应及价格，进而激发未来中间品及电镍继续减产的预期。LME库存连续数日快速下降，反映电积镍减产仍在持续。但镍矿配额预计可以满足需求，可交割品库存仍然较高，叠加宏观不确定性较强，资金风险偏好下降，镍价反弹高度可能有限。预计镍价超跌反弹测试阻力后转为宽幅震荡。

【交易策略】

1.单边：震荡偏强。

2.套利：暂时观望。

3.期权：保护性策略。