豆粕库存继续累积 棕榈油仍处宽幅震荡区间

【豆粕】（M）

日内观点：震荡偏弱   中期观点：震荡

参考观点：震荡偏弱

核心逻辑：美豆期货震荡偏强，主要受强劲出口需求及豆油飙升提振。

美国农业部连续确认向中国、墨西哥等销售大单，中国周五再购34万吨美豆，市场关注2500万吨采购协议的履行进度，但国内豆粕市场外强内弱，盘面跟涨有限，现货均价小幅下滑。

大豆到港量持续高位，油厂开机率居高不下，豆粕库存继续累积；下游饲料企业采购谨慎，维持滚动库存，现货成交清淡，短期美豆受出口与压榨需求支撑，但国内供应宽松格局压制豆粕上行空间，短期豆粕维持区间震荡运行。

【棕榈油】(P)

日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡

参考观点：震荡偏强

核心逻辑：棕榈油产地供应压力显著。马来西亚6月棕榈油库存攀升至254万吨，创历史同期新高，7月仍处于增产周期，印尼5月库存环比增长18.9%至304.2万吨。

国内棕榈油库存高企，现货成交寡淡，基差全面转负并深度下行。不过，原油因地缘冲突飙升为棕榈油提供生物柴油需求支撑，印尼B50政策推进及厄尔尼诺预期为远月价格提供底部支撑。

短期来看，产地累库压力与增产趋势持续施压，近月走势承压，但远月在政策与天气风险下获支撑，整体呈现近弱远强格局，短期棕榈油期价跟随国际油脂市场震荡偏强，整体仍处于宽幅震荡区间。