不锈钢：宏观以及原料端施压 社库转降盘面低位回升

【现货】据Mysteel，截至6月11日，无锡宏旺304冷轧价格14950元/吨，日环比上涨50元/吨；佛山宏旺304冷轧价格15000元/吨，日环比持平；基差695元/吨，日环比上涨10元/吨。

【原料】菲律宾镍矿FOB及CIF价格弱稳。1.3%品位FOB报价34-38美元/湿吨；1.3%CIF成交价48美元/湿吨附近；印尼内贸矿整体坚挺，1.4%品位价格64-66美元/湿吨。国内港口镍铁库存明显去库，市场可流通库存减少，短期内镍铁供方议价能力提升，市场主流报价集中在1150-1170元/镍（舱底含税）。

【供应】供应端稳步恢复，5月产量增加，6月排产小幅下调。据Mysteel统计，2026年5月国内43家不锈钢厂粗钢产量381.63万吨，月环比增加6.92万吨，增幅1.8%，同比增加25.8%；300系205.76万吨，月环比增加9.55万吨，增幅4.9%，同比增加15.3%。6月不锈钢粗钢预计排产360.43万吨，月环比减少5.6%，同比增加9.5%；其中300系排产200.37万吨，月环比减少2.6%，同比增加14.9%。

【库存】上周不锈钢社库转降，近期仓单压力增加。截至6月11日，国内89家样本企业不锈钢社会库存1112.60万吨，周环比下降0.59%，结束此前连续两周累库态势，300系和200系库存消化带动为主，400系仍垒库。6月11日上期所不锈钢期货库存93539吨，周环比增加11750吨。

【逻辑】昨日不锈钢盘面日间以震荡为主，夜盘有所反弹，近期宏观和原料端走弱施压情绪，现货市场成交氛围转淡。宏观方面，美国CPI名义通胀因能源破4,核心通胀的当月新增压力减弱，市场降低了对短期美联储加息的押注，关注下周FOMC会议Warsh的发言。

镍矿方面，印尼镍矿配额即将面临年中审批，镍矿整体审批节奏或相对缓慢，虽然印尼能矿部再度表态可能在价格良好的情况下放宽矿产生产配额，但今年印尼强化资源掌控核心未改，后续仍关注政策情况。镍矿6月第一期HPM落地，1.2%市场实际成交在35美金左右，印尼内贸矿价降幅有限；菲律宾镍矿价格持稳，1.3%品位FOB报价34-38美元/湿吨。高镍铁在港口库存去库和供应紧张下，价格高位持稳，短期内镍铁供方议价能力提升，近期青山等头部企业缩减镍铁产能，印尼小k岛某RKEF项目计划将于6月份将高镍生铁产线转做冰镍。铬矿价格弱势下探，产量上升趋势，铬矿价格松动使得铬铁价格支撑转弱。5月钢厂产量新高，后续部分钢厂检修供应压力稍缓，但6月排产仍维持相对高位。需求恢复不足，国内下游终端整体开工低迷，地产和传统制造业持续疲软，真实购买力不足，海外需求韧性尚可。上周不锈钢社库转降，但近期仓单压力增加。

总体上，宏观不确定性仍存，钢厂部分检修缓和供给增量预期但产量仍维持高位，需求疲弱终端承接不足高库存压力持续，短期预计价格偏弱震荡调整为主，主力参考14400-15000运行，估值逐渐走低后关注逢低配置机会，后续主要跟踪印尼政策和钢厂动作。

【操作建议】主力参考14400-15000操作

【短期观点】偏弱震荡调整后反弹

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