消费淡季开工走弱 锌价下行空间相对有限

重要数据

现货方面：LME锌现货升水为-25.41美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化-170元/吨至24580元/吨，SMM上海锌现货升贴水5元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日变化-180元/吨至24590元/吨，广东锌现货升贴水-50元/吨；天津锌现货价较前一交易日变化-170元/吨至24500元/吨，天津锌现货升贴水-75元/吨。

期货方面：2026-05-28沪锌主力合约开于24700元/吨，收于24665元/吨，较前一交易日-170元/吨，全天交易日成交124453手，全天交易日持仓106541手，日内价格最高点达到24765元/吨，最低点达到24580元/吨。

库存方面：截至2026-05-28，SMM七地锌锭库存总量为26.09万吨，较上期变化-0.41万吨。截止2026-05-28，LME锌库存为108325吨，较上一交易日变化-75吨。

策略分析

现货市场成交难有好转，锌价表现相对强势得益于矿端供应的趋紧化。供给方面呈现向好走势，矿价下行趋势不改，冶炼厂采购积极性依旧较高，进口矿富含矿报价降至-70~-60美元/吨，国内锌矿TC仍将进一步下滑，矿价对锌价形成有利支撑。冶炼端除了海外突发事故引发的产量影响，国内硫酸价格继续上涨乏力，单纯冶炼亏损达到历史最大水平，综合冶炼同样开始面临亏损的风险，亏损将有望造成国内冶炼检修范围扩大。秘鲁能源供应问题尚未对矿端供应造成实质性影响，海外矿产减产的概率依旧存在。消费方面，国内进入传统消费淡季，下游开工率连续两周环比回落，库存表现方面不尽人意，但锌价下跌空间较为有限，回调仍是买入保值的良机。

风险

1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。

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