锌价或继续高位震荡 科技股浪潮热度主导沪锡走势

【沪锌】

现货市场信息：0#锌主流成交价集中在24760~24860元/吨，双燕主流成交于24860~24960元/吨，1#锌主流成交于24690~24790元/吨。

价格走势：隔夜沪锌收于24715元，跌幅0.48%。伦锌收于3507.5美元。

投资逻辑：近期锌市供应端扰动频发，嘉能可旗下哈萨克斯坦Kazzinc锌厂因爆炸事故后降负荷运行，秘鲁Cajamarquilla锌冶炼厂因火灾暂时关闭。同时海外矿端增量预期大幅下修，秘鲁现严重能源危机扰动，如果后续出现减产将加速国内进口和国产锌精矿加工费的下跌程度，且因金银等金属富含的减少一定程度上缩减冶炼综合利润，冶炼厂生产压力将增加，市场对于供应紧张及成本上涨的情绪短期升温。消费端，高价下国内消费普通，锌锭库存继续累库，终

端方面，目前订单已出现淡季表现，铁塔新招标订单还未开始，且多集中在大厂，光伏订单仍较弱，交通护栏订单仍表现平平，但出口东南亚欧洲等相关镀锌订单仍较为旺盛。

投资策略：供应端扰动频繁，宏观层面不确定性依旧，国内锌价或继续高位震荡。

【沪锡】

现货市场信息：5月27日现货SMM#1锡423500-427000元/吨。

价格走势：隔夜沪锡收于421990元/吨，跌幅0.64%。伦锡收于54550美元/吨。

投资逻辑：基本面，缅甸锡矿复产进程因抽水作业和物资审批问题而持续缓慢。曼相锡矿复产水平仅是禁矿前的40%—50%，5月将进入雨季，露天开采与运输将受限。另外刚果金地缘冲突仍需不确定性，印尼对延伸锡产业链的出口管控持续增加，当下正值RKAB审批期，4月精锡出口量大幅减少，加剧了原料紧张预期。消费端，AI板块表现强势带动锡价大幅上涨，警惕热度散去后加之高价抑制了部分采购，锡价高位承压。中长期来看，全球锡储采比延续低位，供给弹性极低；AI与新能源驱动需求增速超供给，价格中枢较过往周期上移。

投资策略：科技股浪潮热度对锡价影响较大，目前全球精锡供需平衡仍存缺口，新质需求仍存亮点，中长期来看仍可逢低多配。