原油地缘风险溢价暂时退潮 苯乙烯受原油影响走弱

【原油】

美国中央司令部宣布对伊朗目标实施“自卫打击”，伊朗随后击落美军无人机，但双方并未采取战略轰炸和导弹反击等大规模报复手段，整体保持克制避免局势全面升级。在不脱离谈判主线的前提下，本次发动有限的军事行动，是特朗普惯用的极限施压手段，目的是测试伊朗底线和争取谈判主动权。然而，即便此前高强度打击也并未摧垮伊朗，使用低风险军事杠杆施压的策略更难奏效。鉴于全球可用原油库存正在高速消耗，每过一天伊朗的谈判筹码都会增加，其立场很可能是过去47年来最强硬的。事实上，目前美伊以三方均缺乏持续战争能力，而谈判核心围绕霍尔木兹海峡全域开放和伊核问题两大议题展开深度博弈。

金融市场的短期乐观情绪建立在“协议即将达成”的预期上，而非原油供应短缺矛盾已经纾解的事实，原油地缘风险溢价暂时退潮。

【苯乙烯】

美伊小打小闹未能影响谈判大局，原油地缘政治溢价进一步消退，带动苯乙烯期货盘面继续走弱。尽管霍尔木兹海峡依然尚未全面开放，但外界普遍相信美伊有望达成协议，原料端形成现实收紧、预期转松局面，纯苯高位回落使得苯乙烯非一体化利润已大幅修复。

自身基本面来看：计划检修兑现后国内装置稳定运行，苯乙烯行业开工率维持在偏低水平，然集中检修过后就是重启高峰，吉林石化32万吨装置重启，裕龙50万吨故障装置预计月底重启，镇海利安德60万吨装置计划检修一个月，后续复产使得苯乙烯同样存在前紧后松的预期。下游三大S需求提升有限，由于亚洲市场苯乙烯需求转向中国，近期华东港口及工厂录得大幅去库，但负反馈压制下显性库存去化节奏或难以持续。苯乙烯市场现状和预期矛盾较大，此时须防范地缘风险波动。