沥青加工亏损增加 甲醇仍有反弹空间

【沥青】

基本面：供给端来看，根据隆众对92家企业跟踪，根据隆众对92家企业跟踪，其中2026年5月份国内沥青总排产量为127.9万吨，环比减少24.8万吨，降幅16.2%，同比下降122.4万吨，降幅48.9%。本周国内石油沥青样本产能利用率为16.5388%，环比减少2.76个百分点，全国样本企业出货11.9万吨，环比增加14.09%,样本企业产量为27.6万吨，环比减少14.28%,样本企业装置检修量预估为157.6万吨，环比增加15.80%,本周炼厂有所减产，降低供应压力。下周或将增加供给压力。

需求端来看，重交沥青开工率为15.9%，环比减少0.14个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为9.2%，环比持平，低于历史平均水平；改性沥青开工率为6.075%，环比增加0.56个百分点，低于历史平均水平；道路改性沥青开工率为20%，环比增加2.00个百分点，低于历史平均水平；防水卷材开工率为35%，环比增加10.00个百分点，低于历史平均水平；

总体来看，当前需求低于历史平均水平。成本端来看，日度加工沥青利润为-665.52元/吨，环比增加1.20%，周度山东地炼延迟焦化利润为986.4229元/吨，环比减少7.15%，沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差减少；原油走弱，预计短期内支撑走弱。偏多。

基差：05月21日，山东现货价4430元/吨，09合约基差为49元/吨，现货升水期货。偏多。

库存：社会库存为108.1万吨，环比减少1.81%，厂内库存为89.2万吨，环比增加0.34%，港口稀释沥青库存为库存为25万吨，环比减少13.79%。社会库存持续去库，厂内库存持续累库，港口库存持续去库。偏多。

盘面：MA20向上，09合约期价收于MA20上方。偏多。

主力持仓：主力持仓净多，多减。偏多。

预期：炼厂近期排产有所减产，降低供应压力。淡季影响需求提振，整体需求不及预期且低迷；库存持续去库；原油走弱，成本支撑短期内有所走弱；沥青2609：在4469-4575区间震荡。

【甲醇】

基本面：多空博弈下预计本周国内甲醇高位震荡，部分地区不排除走跌可能。 内地方面，短期内地甲醇市场或延续高位震荡、偏弱整理走势。当前西北主产区企业库存压力仍不大，部分装置检修及进口到港偏低预期，仍对市场底部形成一定支撑，主产区价格预计相对抗跌。不过随着前期地缘扰动逐步缓和，海外装置恢复及伊朗发运回升预期增强，市场风险溢价有所降温，甲醇期货盘面继续上行动力不足。同时传统下游逐步进入需求淡季，甲醛、MTBE、醋酸等行业利润偏弱，叠加港口烯烃装置停车，需求面有一定利空打压，后期内地甲醇不排除进一步回调可能，但在低库存及阶段性供应偏紧支撑下，市场整体大幅下跌空间亦相对有限。港口方面，预计本周市场区间震荡，核心驱动在于短期进口缺口叠加港口去库预期与下游烯烃负反馈的博弈。伊朗装置重启但发运仍受限，同时地缘不确定性放大期货波动率，5月下旬是重要窗口期，若海峡持续封锁，港口市场仍有反弹空间；反之，驱动将迅速转下；中性

基差：江苏甲醇现货价为3220元/吨，09合约基差257，现货升水期货；偏多

库存：截至2026年5月21日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为51.20万吨，较上周期库存大幅降库7.82万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源减少4.02万吨至31.47吨；中性

盘面：20日线走平，价格在均线上方；中性

主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

预期：预计本周甲醇价格震荡为主。MA2609：2850-3000震荡运行。