原油：美伊分歧明显 油价偏强震荡

【行情回顾】

WTI 06月合约收于107.77美元/桶，下跌0.82%。布伦特07月合约收于111.28美元/桶，下跌0.73%。

【重要资讯】

近日，伊朗军方发言人在X平台上宣称伊朗“将对互联网电缆收取费用”。发言人所指的“互联网电缆”，即为霍尔木兹海峡下连接着阿拉伯国家与欧洲及亚洲之间海量互联网和金融数据流量的海底电缆。据北约一名高级官员透露，如果霍尔木兹海峡在7月初之前仍未重新开放，北约正在讨论部署兵力，以帮助船只通过这条被封锁水道的可能性。美国总统特朗普周二表示，美国可能需要再次对伊朗发动打击，并称在推迟行动前，他距离下令发动袭击仅差一小时。特朗普表示伊朗领导人正在“乞求”达成协议，并称如果无法达成协议，美国将在未来几天发动新一轮袭击。美国副总统万斯表示，美伊在谈判中取得很大进展，且双方都不希望军事行动重启。

【主要逻辑】

供应：全球原油供应维持偏紧格局，整体未见明显修复。中东地缘局势持续僵持，霍尔木兹海峡航运扰动仍在，区域原油外运与炼化生产持续受限，区域性供应收缩现状延续；OPEC+维持既定减产落地，未释放增产信号；美国页岩油产出增量有限，短期难以弥补全球供给缺口，全球原油供给端刚性偏弱，阿联酋退出OPEC及OPEC+带来增产预期，但短期无明显增量释放能力。

需求：全球石油需求保持稳定韧性，炼厂加工需求稳步运行。全球主流地区炼厂开工平稳，原油刚需采购持续释放；馏分油消费表现稳健，支撑油品整体需求；高油价下终端消费虽存在一定压制，但刚需承接力度尚可，本周需求端整体平稳，未出现明显走弱迹象。

库存：全球油品库存逻辑明显转强，整体开启加速去化节奏，前期偏高的显性库存持续回落，原油及成品油库存同步下行，海上浮仓货源持续消化；流通货源收紧叠加炼厂补库需求释放，库存去化速度加快，前期库存缓冲持续收缩，进一步夯实油价下方支撑。

【行情展望】

美伊谈判矛盾重重无实质性推进，地缘局势未出现明确缓和信号前，SC原油单边在高位宽幅震荡的前提下维持偏多思路，核心逻辑在于霍尔木兹海峡通航恢复缓慢，海湾供应缺口持续存在，美国战略释储难以完全覆盖缺口，现货与库存对油价形成有力支撑。同时SC原油价格落后于布伦特及WTI，整体思路维持回调分批布局多单，波段操作为主，谨慎追涨。同时考虑配置虚值看跌期权做尾部风险对冲，平滑价格波动，规避地缘局势缓和、美国页岩油增产超预期等突发风险。

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