上周棕榈油库存环比增加11% 菜油维持高位震荡

【棕榈油】

昨日棕榈油主力收盘9492元/吨，下跌123元/吨，跌幅1.28%；基差：天津68（23），山东-32（33），江苏-122（33），广东-22（23）。

供给端：4月MPOB报告显示，2026年4月马来西亚棕榈油产量162.98万吨，环比增加18.37%，上月同期为137.68万吨；4月马棕油库存环比增加1.71%至230.94万吨，上月同期调整为227.05万吨。市场预期在225万吨-226万吨，累库幅度略高于预期；SPPOMA数据，2026年5月1-10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少20.51%，出油率环比上月同期减少0.81%，产量环比上月同期减少24.77%（上期数据31.61%）；ITS数据显示，马来西亚5月1-10日棕榈油出口量为412810吨，较上月同期出口的380490吨增加8.49%；今年强厄尔尼诺天气概率增强，减产预期升温，多家气象机构警告2026年厄尔尼诺发生概率上升，将导致亚洲及澳大利亚降雨减少，预计印尼棕榈油产量减少100-200万吨；印尼林业特别工作组发言人表示，该工作组已经没收了500万公顷的棕榈油种植园和工业森林特许权，其中170万公顷已移交给国有企业Agrinas Palma Nusantara；印度尼西亚撤销了28家企业的许可证，并表示违规行为导致了洪水灾害，这些许可证涉及林业、种植园和采矿特许权，覆盖面积达100万公顷（247万英亩）。

需求端：据外媒报道，印度溶剂萃取商协会(SEA)已敦促印度政府向食用油行业提供紧急支持；印度总理莫迪在活动中呼吁民众，为应对全球能源危机、节省外汇，节约使用汽油和柴油，同时还应尽量少吃食用油，并称“少吃一点油也是极大的爱国行为”；马来西亚副总理5月4日表示，为应对高能源价格和降低柴油成本，马来西亚将从6月开始生产掺混15%棕榈油的生物柴油（B15），成为亚洲转向生物燃料以减少化石燃料依赖的国家之一，预计消费量将增加38万至150万吨（B15-B30）；印尼B50生物柴油完成道路测试，提振市场信心；印尼能源与矿产资源部于4月21日发布编号B-3487的“非常紧急”文件，正式下令自2026年7月1日起，在全国范围内对所有类型柴油强制执行B50生物柴油混合政策（即柴油中掺混50%的棕榈油基生物柴油）；马新社报道称，随着马来西亚政府宣布逐步提高生物柴油掺混比例，超过70%的掺混设施已准备好利用现有设备实施B15生物柴油；美国生柴政策落地，此次RV0的发布最终确定生柴惨混配额54亿加仑，略低于初案的56.1亿加仑，但将2023-2025年豁免量的70%部分重新分配到2026年和2027年两年中，2026年用于生物柴油生产的美豆油消费量将达到760万至860万吨，较于2024年约600万吨的消费量增加35%，偏利多；AB10VE:巴西生物柴油生产商已具备支持20%掺混比例的能力，协会呼吁政府在有需求的情况下允许市场使用高于法定要求的掺混比例，以便缓冲当前面临的能源冲击，目前巴西法定生物柴油掺混比例为15%，原料包括豆油和牛脂等；上周国内棕榈油库存环比增加11%。

观点：地缘冲突反复，原油高位震荡；马来累库幅度略超预期，5月高频数据显示产量下滑，出口增加；生柴提供中长期需求支撑，厄尔尼诺提供远月减产预期，国内库存环比增加明显，印度食用需求预期减弱，在地缘冲突解决之前，维持高位震荡，回调考虑逢低买入，也可择机反套，后续关注地缘以及生柴政策。

【菜油】

昨日菜油OI主力报收于9665元/吨，跌68元/吨，跌幅0.70%；基差：广东125（9），广西105（29），江苏505（-11），福建165（-31）。

供给端：3月末加拿大和澳大利亚菜籽库存维持高位，预估在1000万吨和370万吨，同比增加215万吨和120万吨；寒冷的气温可能延缓加拿大草原地区的春季播种，但是气象预报显示，5月到7月份期间的气温将高于正常，降水将达到或低于正常；欧盟委员会4月27日报告，将欧盟油菜籽平均单产预测上调1%至3.25吨/公顷，理由是作物整体长势良好，然而德国、波兰、匈牙利、捷克及波罗的海国家部分地区出现干旱，令人担忧，或导致单产低于当前预期；Expana仅对26年欧盟油菜籽产量的预测下降20万吨，低于市场预期；根据油世界：今年加拿大菜籽种植面积预计增50万公顷，因需求前景改善及谷物种植收益欠佳；未来几个月潜在厄尔尼诺现象或对26/27年度澳大利亚菜籽产量形成威胁；2月28日，商务部正式裁定原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，并决定自2026年3月1日起的五年内，对相关加方公司征收5.9%的反倾销税；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录。

需求端：马来西亚副总理5月4日表示，为应对高能源价格和降低柴油成本，马来西亚将从6月开始生产掺混15%棕榈油的生物柴油（B15）；欧盟生柴需求良好；印尼能源与矿产资源部于4月21日发布编号B-3487的“非常紧急”文件，正式下令自2026年7月1日起，在全国范围内对所有类型柴油强制执行B50生物柴油混合政策（即柴油中掺混50%的棕榈油基生物柴油）；美国生柴政策落地，此次RV0的发布最终确定生柴惨混配额54亿加仑，略低于初案的56.1亿加仑，但将2023-2025年豁免量的70%部分重新分配到2026年和2027年两年中，2026年用于生物柴油生产的美豆油消费量将达到760万至860万吨，较于2024年约600万吨的消费量增加35%，偏利多；AB10VE:巴西生物柴油生产商已具备支持20%掺混比例的能力，协会呼吁政府在有需求的情况下允许市场使用高于法定要求的掺混比例，以便缓冲当前面临的能源冲击，目前巴西法定生物柴油掺混比例为15%，原料包括豆油和牛脂等；加拿大最新生物燃料激励计划已明确将菜籽油列为核心原料；上周国内库存环比增加4.7%。

观点：地缘冲突反复，原油高位震荡；强厄尔尼诺预期发酵，化肥能源等成本上升，生柴提供中长期需求支撑，在地缘冲突解决之前，维持高位震荡，逢低买入，后续关注地缘以及生柴政策。