烧碱价格持续回落 PVC市场缺乏向上动力

烧碱：PVC检修将令液氯供需宽松，氯碱企业或将被动减产

近期烧碱开工持续下滑，产量从历史高位略有回落，供应仍然充足。液氯价格维持高位，烧碱价格持续回落，电解单元利润降至往年同期平均水平，随着液碱库存在高位进一步累库，生产企业有检修动力。

氧化铝开工率下降，主要由丁新增产能纳入计算，实际产量并未有显著下降。广西新产能投产进度加决，理论上可带来备货需求，但预期仅对华南地区形成支撑，难以改变整体宽松格局。粘胶短纤开工率大幅提刀至历史高位，纺织印染开机率偏低，终端去化能力偏弱。随着新装置部分试车和维持高负荷，供应端压力重新出现，累库趋势持续而需求表现平淡，生产企业出货压力增加。

当前烧碱基本面整体偏空，供给高位持续、需求总体走弱，库存持续累库，利润水平下降，并且PVC将进入集中检修，液氯将转向宽松价格松动，氯碱生产企业预期将开始被动减产。

PVC：集中检修小幅改善基本面状态，但成本支撑减弱缺乏上涨动力

电石法PVC因电石成本回落，利润维持往年同期较高水平，但无超额利润，PVC成本支撑减弱。乙烯法PVC大幅亏损，开工率被动下降至历史最低水平。5月检修规模大幅增加，预期集中检修将持续至月,底。下游开工处于季节性偏弱水平，以刚需小单采购为主，备车积极性低。地产销售无改善迹象，新开工意愿低迷，总量收缩对PVC的结构性拖累不变。

出口是消化库存的主要因素，印变4月2日起临时取消PVC进口关悦，有效期至6月30日;印度商工部，预期6-7月将有初裁结果，与关税窗口到期叠加，构成中期压力。近期持续小幅去库，前期去库主要依赖出口持续兑现，未来检修带来供应收缩预期将令库存水平进一步去化。

PVC集中检修将令基本面有所改善，但电石法PVC成本支撑弱，乙烯法PVC由于伊朗局势缓和支撑也有所减弱，而需求方面假期期间下游开工超预期下滑，库存小幅累库，总体没有向上动力。