沪铝上行驱动力减弱 氧化铝维持底部宽幅震荡

【铝】

美伊双方在经历了短暂交火后出现了有限缓和信号，但军事对峙与外交博弈的僵持格局并未打破。铝价价格重心有支撑，但继续向上的驱动力有所减弱。沪铝进入宽幅震荡格局之中，沪铝月差继续弱势无明显变动，伦铝0-3升水维持高位，现货层面，国内铝锭社库继续反复仍未确认拐点，现货成交情绪较弱，海外主流地区现货溢价也进入到震荡阶段；

从供需来看，中东减产规模并未继续扩大，而期间部分投复产项目在顺利推进，基于供应端的利多定价较为充分，后续市场更考验需求的跟随，目前外强内弱的平衡表正在通过出口进行传导。

海关数据显示，4月我国未锻轧铝及铝材出口量同比大增14.9%到59.8万吨，1-4月累计同比5.6%，当前内外比价仍在低位，预计出口的拉动将延续到至少到6月，内需依旧承压，本周初端开工率下滑0.4%至64.2%，除原生铝合金外其他板块均出现环比下滑。最新测算2026年全球电解铝供需缺口预计在52万吨，其中海外缺口36万吨，对应到铝价暂以宽幅震荡看待，等待国内去库拐点的确认，仅供参考。

【氧化铝】

盘面在低位宽幅震荡，较易因消息扰动而波动加大，市场关注的几内亚配额政策目前仍未落地，实际进度因政府与矿山间利益问题而较为缓慢，几内亚铝土矿CIF价格稳定在77美元/吨左右；

供需基本面而言过剩压力仍然较大，华昇检修影响周期较短，目前已经恢复一般产能。此外，二季度国内西南地区有700-800万吨新产能投放，部分产能以成功投料并实现出产品，叠加中东铝厂减产导致氧化铝需求骤减，过剩压力将进一步加剧。当前累库趋势不改、本周累库幅度加大，此外舱单压力也不容忽视。

目前，氧化铝盘面仓单已经达到49.5万吨，其中6月过期仓单超25万吨；总结而言，几内亚政策尚未确切落地，仍需保持关注，而基本面随着投产释放而加重过剩压力，预计维持底部宽幅震荡格局，直到产能出清，仅供参考。