本周铅市或维持供需双弱 沪铜保持高位震荡

【沪铅】

原生铅方面，上周开工率小幅上升，主因江西、云南地区冶炼厂检修恢复；再生铅方面，上周开工率下滑4.6个百分点，近期集中进入检修，周内新增湖北、安徽、江苏等地冶炼厂停减产，再生仍是停产与复产交织状态，预计再生供应环比小降。

需求端，节前终端消费持续低迷，企业备库需求有限，预计节后消费仍维持清淡。

整体来看，供应端原生开工持稳，而再生近期有检修计划企业增加，利润难以支撑大规模复产。

进出口方面，当前比价较前期有所回落，进口窗口收窄，料进口铅流入将放缓，整体供应趋于收紧，加之需求维持清淡，预计本周铅市仍维持供需双弱，基本面对铅价指引暂不明显。

【沪铜】

宏观方面，中东冲突反复，伊朗打击美国三艘军舰，美国袭击伊朗军事设施。

基本面上，近期矿企财报更新中，年内增量预计较有限，铜矿紧张的矛盾不变。冶炼环节，粗铜/阳极板加工费持续回落，预计产量有环比下降。

消费端，下游反馈因铜价偏高，新订单走弱，高频开工数据和去库节奏已经兑现放缓，未来预计延续紧平衡状态。

展望后市，地缘冲突升级令铜价小幅回落，地缘仍存在风险，需要保持关注，目前极端尾部风险不大；铜自身存在基本面逻辑的支撑，预计铜价保持相对高位。