棕榈油供应压力增加 预计豆粕短期维持震荡偏弱运行

【棕榈油】(P)

日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡

参考观点：震荡偏强

核心逻辑：当前棕榈油市场正处于强预期与弱现实博弈下的高位宽幅震荡格局。核心上涨驱动力来自政策与天气预期：印尼官方宣布自7月1日起强制执行B50生物柴油政策，这将大幅提升棕榈油的工业需求；同时，市场对140年以来最强厄尔尼诺可能在未来严重损害产量的担忧，共同构成了长期看涨题材。

然而，短期基本面现实构成显著压制：一方面，4月东南亚进入传统增产周期，马来西亚产量环比增长显著。

另一方面，受地缘冲突导致的航运限制及高价抑制，4月上半月出口数据环比骤降超35%，呈现高增产、弱出口的格局，此外，国内进口买船也增加了供应压力。

整体来看，市场在远期利好与近期利空的拉扯下波动剧烈，短期价格维持高位震荡，易涨难跌但波动加剧。后续需紧密跟踪产地高频产量与出口数据、印尼B50政策的具体执行进展以及原油价格走势。

【豆粕】（M）

日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡

参考观点：震荡偏强

核心逻辑：豆粕市场核心利空在于供需双重压力。供应端二季度超过3000万吨的进口大豆集中到港预期明确，港口及油厂库存充足，奠定了远期供应宽松基调。

需求端生猪养殖深度亏损导致产能持续去化，饲料企业采购谨慎，仅维持刚性补库，从根本上抑制了需求的增长弹性。

然而，市场下方存在多重支撑：其一，成本端受美豆价格影响，其种植期天气不确定性为远月合约提供了潜在升水。

其二，资金面呈现明显的近月向远月移仓特征，交易逻辑从交易现货压力转向博弈远月的成本支撑与不确定性。

整体来看，豆粕期价短期受制于高库存与弱需求，维持震荡偏弱运行；中长期走势将更多取决于北美天气炒作、生物柴油政策及中美贸易关系等外部变量的演变。