豆粕需求疲软 预计棕榈油重心有望保持强势

【豆粕】（M）

日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡

参考观点：震荡偏弱

核心逻辑：近期美豆受技术性买盘、油价上涨及美国中西部降雨干扰影响，期价获得支撑走高，为国内豆类期货提供了成本及情绪上的支撑。

国内豆类期价表现强势，豆一期货核心逻辑在于国产大豆基层粮源见底带来的供给收缩预期，以及种植成本高企支撑的农户惜售情绪。

然而，市场面临显著的供需矛盾，二季度进口大豆到港总量超3000万吨，远期供应宽松格局明确；需求端生猪养殖深度亏损导致饲料需求疲软，下游多以刚需补库为主，难以放量。

市场结构上，资金正从近月合约向远月主力 合约移仓，反映出交易焦点已从近端的现货压力转向远月的成本支撑与天气不确定性。短期豆类期价震荡为主。

【棕榈油】(P)

日内观点：震荡偏强中期观点：震荡

参考观点：震荡偏强

核心逻辑：当前棕榈油市场正处于政策预期、天气升水与基本面现实压力激烈博弈的关键阶段，价格在多重因素拉扯下呈现易涨难跌的格局。上涨的核心驱动明确且强劲。首要驱动力来自印尼超预期的B50生物柴油政策，是支撑价格中枢上移的重要长期利多，其次，厄尔尼诺天气的减产预期正在持续发酵。

此外，地缘局势推高国际油价，为棕榈油注入能源溢价，中东局势紧张推升原油价格，使棕榈油制生物柴油的经济性增强，不仅刺激印尼推进B50，也提振了全球生物柴油需求预期。

整体来看，远期在B50政策重塑全球供需结构、厄尔尼诺潜在威胁以及原油强势带来的生物柴油需求扩张预期下，棕榈油价格重心有望保持强势，易涨难跌。

但短期，面临主产国季节性增产和高库存的现实压力，价格上涨并非一帆风顺，价格波动仍可能较为剧烈，市场的主导逻辑将在地缘政治与能源溢价和自身供需平衡表之间切换。后市关注重点在于印尼B50政策的最终落地节奏与执行力度，以及厄尔尼诺对实际产量的影响程度