沪锌库存压力较大 预计沪铝短期维持高位震荡态势

【沪锌】：承压运行

上一交易日，沪锌主力合约收于24155元/吨，涨幅0.71%。

矿端维持偏紧格局，加工费处于低位，叠加海外供应扰动，原料成本支撑坚实。

受副产品利润驱动，冶炼端开工意愿不减，精炼锌产量维持高位。传统消费旺季表现不及预期，下游对高价接受度有限，采购以刚需为主，现货普遍贴水。

国内精炼锌社会库存尚未去化，库存压力较大，而海外库存则处于低位。

上周，精炼锌社会库存增加2700吨。矿紧与锭累的结构性矛盾仍占主导，叠加市场情绪缓和，关注上方压力位，锌价或承压运行。

观点：承压运行。

【沪铝】：高位震荡

上一交易日，沪铝主力合约收于25185元/吨，跌幅1.25%；氧化铝主力合约收于2750元/吨，跌幅1.01%。

氧化铝运行产能维持高位，社会库存持续累增，供需过剩格局延续，同时，几内亚铝土矿出口政策收紧预期与高企的海运费共同构成底部支撑，限制氧化铝价格下行空间。

电解铝方面，中东地缘冲突导致部分铝企减、停产，且恢复周期漫长，摩根大通警示全球铝市场显性库存可用天数极低，加剧市场担忧情绪。

国内电解铝增产空间有限，传统消费旺季表现欠佳，电解铝去库拐点姗姗来迟。

上周，电解铝社会库存增加3000吨，铝棒社会库存下降1.8万吨。氧化铝价格呈现低位区间震荡态势，上方受制于供应压力，下方依赖成本托底。

宏观环境回暖，市场锚点转向基本面，供需缺口逻辑是核心驱动，铝价维持高位震荡、外强内弱态势。

观点：高位震荡。