棕榈油基本面压力凸显 预计豆粕短期维持震荡偏弱运行

【棕榈油】(P)

日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡

参考观点：震荡偏弱

核心逻辑：地缘政治紧张推高国际原油价格，为全球油脂市场提供了成本及生物柴油需求支撑，外盘油脂表现相对抗跌。

然而基本面压力凸显，马棕4月上旬出口环比骤降超30%，显示需求阶段性放缓；同时，产区处于增产周期，厄尔尼诺的减产影响尚未兑现，短期供应宽松。

长期来看，印尼与马来西亚的可持续认证政策正系统性抬升行业成本、约束远期供应，国内市场受制于弱现实的压力，棕榈油期价走势震荡偏弱。

【豆粕】（M）

日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡

参考观点：震荡偏弱

核心逻辑：美豆期价受地缘政治局势扰动整体探底回升，但随着美伊达成临时停火协议，市场焦点已季节性转向北美春播天气及中美贸易关系。

天气成为核心潜在变量，尽管当前产区干旱比例自高位回落，但NOAA预测未来数月转向ENSO中性并可能发展成厄尔尼诺，为远期产量前景带来不确定性。

国内受南美大豆到港及下游养殖亏损压制，豆粕上行承压。

整体来看，市场处于旧作压力与新作天气题材的转换期，短期缺乏单边驱动，豆粕期价维持震荡偏弱运行。