工业硅产量预期增加 预计多晶硅短期震荡偏弱运行

【工业硅/多晶硅】

市场热点及投资逻辑：昨日，工业硅：SI2605合约收盘价为8770元/吨，涨幅1.74%。

价差：5-9价差为-95元/吨（0），基差：通氧553#基差为430元/吨（-165），不通氧553#基差为380元/吨（-165），421#基差为830元/吨（-165）。

多晶硅：PS2605合约收盘价为36750元/吨，涨幅2.77%。N型多晶硅料市场价：40500元/吨（-2000）。

库存：工业硅：据百川盈孚数据，工厂库存较上周去库3800吨至251050吨，市场库存累库2000吨至184500吨。截至3月25日，广期所交割仓库仓单共计22212手，按照5吨/手来计算，折合成实物有111060吨。

多晶硅：据铁合金在线数据，截至3月20日当周，多晶硅库存累库0.7万吨至36.50万吨 ，环比增加1.96%，同比增加40.38%。截至3月25日，广期所交割库仓单共计9980手，按照3吨/手来计算，折合成实物有29940吨。

观点：工业硅：供应端，据铁合金在线最新数据，上周全国工业硅产炉减少1台，其中内蒙增加1台，甘肃减少2台，全国工业硅周产量增加3844吨。

供应端西南地区枯水期电价成本较高，复产进度缓慢，新疆大厂上周已开始复产，开工率仍处于年内低位，3月产量预期增加。

需求端，多晶硅受高库存的影响复产进度放缓，对工业硅需求偏弱，铝合金按需采购工业硅，有机硅行业反内卷限产挺价，对工业硅需求支撑减少。

综上，新疆大厂复产，枯水期西南地区电价成本较高，硅厂复产意愿偏弱，今年两会指出对产能过剩，高能耗产业的限制，市场担忧工业硅供应减少。

需求端多晶硅节后复产缓慢，有机硅行业“反内卷”限产挺价，铝合金受大厂遭受环保因素影响，预期对工业硅需求支撑减少。

受原料石油价格上涨的影响导致石油焦价格上涨，底部有成本支撑。考虑到新疆复产需求偏弱高库存，价格承压运行。操作上可考虑逢高布空。

多晶硅：供应端，2月多晶硅产量8.27万吨，环比减少13.49%，同比减少12.95%。近期库存持续累库，多晶硅生产企业复产意愿不高，预期3月产量小幅增加，受终端需求偏弱的影响，组件市场成交偏淡，排产预期下降，进而影响硅片排产。

终端，中东地缘冲突尚未平息，中东光伏需求受到阻碍，加上国内终端一季度光伏装机进入淡季，整体需求偏弱，导致组件需求减少，组件排产下调，导致硅片需求减少库存累库，进一步导致多晶硅需求预期减少，多晶硅库存继续累积，供应端企业复产进度缓慢。

由于白银价格上涨，电池片厂生产成本增加，对硅片需求难有改善，4月前抢出口现象并未出现，基本面供需双弱，加上成本工业硅价格成交重心下移，预期主力合约震荡偏弱运行。

策略建议：工业硅：承压运行

多晶硅：震荡偏弱