沪铅终端消费淡季 预计沪铜短期宽幅震荡为主

【沪铅】：预计短期铅价震荡承压，关注库存变化

原料方面，废电瓶流通货源维持偏紧，回收商空间微薄，预计废电瓶成本支撑犹存。

供应方面，原生铅生产平稳，再生铅炼企由于亏损扩大而放缓复产节奏，产量低于往年同期水平。

需求方面，上周电池厂低位采购铅锭需求已有所释放，终端消费淡季行情及进口铅冲击下后续库存压力仍然明显。

综合而言，部分再生铅炼企在大幅亏损状态下缓慢复产，下游需求改善力度有限，废电瓶成本支撑犹存，预计短期铅价震荡承压，关注库存变化，主要运行区间参考16000-16900元/吨。

【沪铜】：短期宽幅震荡

(1)库存：3月25日，SHFE仓单库存252111吨，减10599吨；LME仓单库存360175吨，增900吨。

(2)精废价差：3月25日，My steel精废价差2303，扩张670。目前价差在合理价差1659之下。

综述：宏观仍主导短期价格波动，美以伊战争局势暂缓，但仍有较大不确定性，风险情绪缓和后，宏观压制阶段性缓解，带动价格修复。

产业面，铜精矿TC持续低位，冶炼原料偏紧，海外产能释放缓慢。

国内电网、新能源、数据中心用铜需求稳健，价格回调后下游逢低补库，社库存开始明显去化。预计短期铜价宽幅震荡为主，核心区间9.2-9.7万，受美联储政策信号、地缘局势不确定性、下游补库力度主导，或难快速重返前期高点。