豆粕需求疲软 预计棕榈油短期震荡偏弱

【豆粕】（M）

日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡

参考观点：震荡偏弱

核心逻辑：国内两粕维持宽幅震荡，近弱远强特征显著。

随着巴西大豆质检风波缓解，近月合约回吐风险溢价，豆粕2605合约小幅收跌；而远月合约受中长期供需预期支撑普遍走强，豆粕核心驱动在于短期供应紧张与长期需求疲软的博弈。

供应端，因巴西大豆到港延迟及国内部分油厂检修，导致大豆到厂与压榨受限，油厂库存偏低，挺价意愿强烈。

需求端则构成主要压力：生猪价格持续低迷严重挤压养殖利润，下游饲料企业采购心态谨慎，仅维持刚性补库，缺乏集中备货需求，难以承接高价，短期维持震荡偏弱运行。

【棕榈油】(P)

日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡

参考观点：震荡偏弱

核心逻辑：马棕3月前20日出口环比大增38-50%而产量下降，叠加美、印尼生物柴油政策利好预期，共同构筑强劲外盘支撑。

然而，国内面临高库存与弱需求的现实压力：三大油脂库存高位，传统消费淡季下高价严重抑制终端采购，现货成交清淡；豆棕价差持续收窄进一步压制棕榈油消费，近月进口利润倒挂也令买船放缓。

综合来看，棕榈油市场短期将在国际成本支撑与国内弱基本面间反复拉锯，短期震荡偏弱。