在多空因素交织下 预计国债短期将延续偏弱震荡

周一国债现券收益率集体走弱，7Y以下到期收益率上行0.6-1.75bp左右，10Y、30Y到期收益率分别上行1.9、1.8bp报1.84%、2.31%。

国内基本面端，今年1-2月社零及固投较前值小幅回升，工增维持较强韧性，供需矛盾有所缓和，失业率持平同期。

2月社融信贷高于市场预期，春节错位效应下，政府债对社融支撑减弱；信贷呈现居民弱，企业强的结构特征，居民信用扩张偏弱，企业投资意愿在政策引导下有所改善。

消息面上，中美在法国巴黎举行经贸磋商，中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢表示，中美讨论的议题包括新形势下双边关税水平问题，双边关税及相关非关税措施有关安排可能的进一步延期问题。

海外方面，中东紧张局势持续升级，伊朗外交部表示，战争结束取决于两个条件，即确保战争不再重演以及支付赔偿金。

美国总统特朗普表示，在对伊朗主要石油出口枢纽哈尔克岛的军事目标发动打击后，袭击该岛石油基础设施仍在选项之列。

受此影响，国际能源价格及相关供应链价格面临上行压力。美国上周初请失业金人数小幅低于预期，但劳动力市场压力未缓解，随着能源价格持续走高，美国经济“类滞胀”风险升温，美联储降息前景更趋不明。

整体看来，国内2月物价水平超预期上行，叠加伊朗局势持续发酵，输入型通胀预期边际走强，未来PPI同比回正节奏将有所加快，通胀因素对债市的调整压力显现。

此外，同业存款定价自律机制下，超10万亿存款或将迎来利率下调，有望带动短端利率进一步下行。多空因素交织下，短期内利率将延续偏弱震荡，长短端走势分化。