多空因素交织 预计国债短期将延续偏弱震荡

周四国债现券收益率集体走强，7Y以下到期收益率下行0.25-1.25bp左右，10Y、30Y到期收益率分别下行0.35、0.80bp报1.81%、2.28%。

国债期货集体走抢，TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.02%、0.02%、0.04%、0.12%。DR007加权利率回升至1.47%附近震荡。

国内基本面端，受全球制造业景气度及抢出口提振，2026年前2月我国出口大幅高增。2月CPI超预期回升，主要受春节错位效应影响；PPI环比上行，同比降幅持续收窄，重点行业产能治理持续显效。

春节长假影响下，2月官方制造业PMI持续走弱，产需均回落至收缩区间，经济活动较上月持续放缓；但居民消费需求释放推动服务业PMI超季节性回升。

消息面上，央行行长潘功胜主持召开经济金融专家座谈会表示，下一阶段，央行将构建科学稳健的货币政策体系，继续实施好适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度。

海外方面，伊朗最高领袖发表声明称，伊朗不会放弃复仇，将继续采取包括封锁霍尔木兹海峡在内的战略手段，并在必要时开辟新的战线。

中东紧张局势持续升级，战争或向长期化、扩大化方向演绎，受此影响，国际能源价格及相关供应链价格面临上行压力，美国上周初请失业金人数小幅低于预期，但劳动力市场压力未缓解。

随着能源价格持续走高，美国经济“类滞胀”风险升温，美联储降息前景更趋不明。整体看来，国内2月物价水平超预期上行，叠加伊朗局势持续发酵，输入型通胀预期边际走强，未来PPI同比回正节奏将有所加快，通胀因素对债市的调整压力显现，此外，同业存款定价自律机制下，超10万亿存款或将迎来利率下调。多空因素交织，短期内利率将延续偏弱震荡。