国债：期债短线反弹 暂时维持震荡走势

【行情复盘】周一国债现券收益率除10年微升外均有下降。国债期货主力合约全面上涨。成交持仓方面，TS成交持仓均下降，T成交持仓均上升，TF成交下降持仓上升，TL成交上升持仓下降。

【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债日内合计发行330亿元，发行数量5只，净融资额330亿元。节后短期净融资速度加快，继续关注财政政策和国债发行对流动性和债市的影响。消息面上看，央行日内公开市场操作净投放流动性190亿元，短端资金成本明显下降。伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，国内能化行业受到地缘政治风险一定扰动。其他方面消息暂时变动不大。总体上看，国内经济修复速度或加快，需求特别是投资依然是关键，外需压力和通缩风险持续缓和。宏观政策将迎来变动。海外方面，全球经济延续平稳、修复态势，美国联邦基金利率期货隐含的年内降息次数维持2.3次左右。美债收益率大幅下行但美元指数反弹，外盘避险情绪影响显著，人民币汇率冲高回落。地缘政治风险明显上升，但仅造成结构性影响，国内市场焦点不在此，市场风险偏好略有上升。

【市场逻辑】经济基本面暂无增量影响，再通胀则仍为利多。本周两会为市场焦点，货币和财政政策以及潜在需求刺激值得关注，影响将放大，市场情绪仍偏乐观，仍需警惕利空影响。汇率利多继续存在，风险偏好上升影响偏空。资金面无明显影响，债券净供给情况仍需关注。长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。期现方面，各期限基差仍以窄幅波动为主，IRR方面关注T合约。跨期方面，TL当季-次季合约价差继续低于5%历史无套利区间，但交割来临前的跨期套利机会或已结束。曲线方面，期限价差多数上升为主，预计长期形态方向仍是走陡。

【交易策略】策略方面，期债转向震荡走势，短期出现反弹，仍需关注技术面压力，暂时维持观望，已有头寸注意控制仓位和风险。TS压力102.600-102.590，支撑102.353-102.355；TF压力106.310-106.320，支撑105.578-105.582；T压力108.750-108.700，支撑107.605-107.615；TL压力116.90-117.24，支撑108.61-108.71。