沪锌库存累增明显 预计沪铜短期呈震荡偏强运行

【沪锌】：偏强运行

美伊热战爆发，美国1月核心PCE数据表现符合市场预期，美联储官员偏鹰发言引发市场对上半年降息预期收窄，国内临近3月两会，整体政策面风向倾向积极。

锌精矿加工费处于历史低位，国内多数冶炼企业生产亏损，高度依赖副产品价值维持生产。

节后冶炼开工周度环比上行但同比下降明显，供应弹性受挫，节后镀锌、压铸锌、氧化锌企业复工节奏较为缓慢，新订单来量有限，国内库存节后累增明显，现货市场成交较为清淡。

锌市目前处于强成本、弱现实博弈阶段，矿端紧张+冶炼亏损构筑底部，高库存+淡季需求压制上涨空间，价格短期保持窄幅震荡，等待旺季来临新指引驱动价格，关注低多布局机会，参考价格运行区间23500-25500元/吨。

【沪铜】：国内政策窗口期，短期价格易涨难跌

(1)库存：2月27日，SHFE仓单库存290594吨，增1375吨；SHFE周库存391529吨，较前一期增119054吨；LME仓单库存253700吨，增100吨。

(2)精废价差：2月27日，My steel精废价差2798，收窄50。目前价差在合理价差1720之上。

综述：美以空袭伊朗，中东局势进一步升级，地缘扰动支撑贵金属及油价，短期关注市场情绪的传导，铜矿原料紧缺态势持续，TC深度负值维持弱稳，对价格提供底部支撑。

当前市场仍处于节后恢复初期，现货市场表现清淡，库存快速攀升，累增幅度超往年同期，不过市场偏重节后需求复苏预期交易阶段，现实消费仍有待后期验证，短期价格或呈震荡偏强运行，上行驱动偏弱。CU2604合约波动参考10-10.6万。