需求端存增量预期 尿素价格或现较强抗跌性

2月份尿素主力05合约企稳反弹上扬，价格再创阶段性高点后震荡调整，月内价格整体表现强势，价格重心稳步上移。

基本面来看，本月供需阶段性改善给予盘面利多支撑。虽日产依旧延续高位波动，但需求端增量改善助推节前产业去库。

由于今年过年较晚，春节前下游备货采购以及部分农需释放使得产业去库较为顺畅，节前工厂订单预收较好，高待发低库存给予市场较强抗跌性。

节后农需陆续启动，产业累库对于市场冲击弱化，市场关注重点更聚焦于需求端增量改善对于价格提振，但随着价格逼近本月指导价，市场开始呈现高位调整，进一步反弹动能趋缓。

展望后市，我们认为3月份尿素价格有望延续坚挺，但在政策导向指引下，反弹空间或有限。

需求端增量预期叠加国际市场坚挺给予盘面利多提振，尿素阶段性供需有望得到一定改善，价格或现较强抗跌性，还需关注后续承储企业放储情况。

套利方面，05合约在需求旺季增量预期支撑下或呈现较强抗跌性，我们预估UR05&09价差有望延续偏强运行，可关注UR05&09正套机会。