供应压力未根本缓解 预计烧碱短期呈窄幅震荡态势

【市场回顾】1.山东部分低库存企业价格继续拉涨，10-20元/吨不等，短期市场表现暂可，继续大面积上调可能性减弱，短期大面持稳为主。其中鲁西南32%离子膜碱主流成交640-670；鲁中东部32%离子膜碱主流成交600-655，50%离子膜碱主流成交990-1100；鲁北32%离子膜碱主流成交620-640；鲁南32%离子膜碱主流成交660-670。（单位：元/吨）

【相关资讯】1.截至20260226，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存54.09万吨(湿吨)，环比上调22.13%，同比上调15.28%。

本周全国液碱样本企业库容比30.70%，环比上调4.68%；本周华北、华东、东北库容比环比上涨，西北和西南库容比环比下滑，华中、华南库容比环比持稳。

2.据隆众资讯数据核算，本周期内，原辅料成本持平，能源成本略有上涨，烧碱理论生产成本基本持稳。烧碱价格上行，液氯周均价下降明显，氯碱利润整体下行。

本周（20260220-20260226），山东氯碱企业周平均毛利在-283元/吨，较上周环比-63.58%。

【逻辑分析】烧碱供应端，产能利用率预计逐步回升至86.8%左右，供应压力未根本缓解。

需求端，随着物流恢复，非铝行业停工复工、氧化铝需求逐步回升，叠加片碱出口小幅增量，需求将较节前改善。

行情方面，当前液碱价格处于历史低位，叠加液氯节后惯性上移、氯碱毛利平衡支撑，碱价存在小幅提升预期。

但受库存仍处高位、供应基数偏高制约，涨价空间有限，预计节后山东32%液碱价格温和回升，整体呈窄幅震荡态势，难有大幅波动。

【交易策略】1.单边：震荡偏弱

2.套利：暂时观望

3.期权：观望。