下游市场行情持续低迷 烧碱或延续底部震荡

【行情复盘】节前烧碱期货刷新历史新低后，主力合约大幅减仓震荡回升，重心站稳短期均线支撑，收复至2000关口上方。

【重要资讯】尽管期货反弹，但对现货提振有限，国内液碱现货市场气氛一股，大部分地区报价维持稳定，河北、江苏地区报价小涨，但市场买气不足，实际成交有限。山东地区报价暂稳，32%离子膜碱市场主流价为550-715元/吨，折百价为1719-2234元/吨；50%离子膜碱市场主流价为1000-1020元/吨，折百价为2000-2040元/吨。与期货相比，烧碱现货深度贴水，基差为-124，考虑波段做多基差套利机会。液氯市场弱势调整，山东液氯槽车主流成交价为-350至-150元/吨，环比下降75元/吨，由于需求疲弱，企业出货压力增加，成交重心下移。根据最新的碱、氯价格核算，山东地区氯碱企业盈利不佳，面临生产压力增加。前期临时降负的装置恢复运行，烧碱产能利用率回升，样本企业周度平均开工为91%，较前期提升0.37个百分点，不断创新高。烧碱周度产量增加至88.50万吨，环比上涨0.41%。2月份企业少量检修计划多为短停，对货源供应影响不大。3月份检修计划明显增加，烧碱开工后期或高位回落。节前企业清库存为主，出货意向增加，烧碱厂库库存继续回落，样本企业厂库库存降至44.29万吨（湿吨），环比下滑6.03%，低于去年同期7.35%。主力下游氧化铝市场价格低位整理，报价未有波动，氧化铝运行产能高位窄幅回落，货源供应充裕态势未有改变，刚需耗碱为主，节前备货不多，原料库存偏高，山东地区某大型氧化铝企业液碱订单采购价格保持在590元/吨。非铝需求停工放假，对烧碱刚需缩减。

【市场逻辑】尽管企业盈利不佳，但装置检修计划不多，烧碱产能利用率再创新高，货源供应保持充裕态势，而下游市场行情持续低迷，厂区库存水平偏高。

【交易策略】供需维持偏弱态势，烧碱或延续底部震荡，上方2090-2100附近承压，考虑到企业盈利不佳，下方空间或受限，可关注逢低试多机会，支撑关注1930-1950附近。期权方面，卖出2603合约虚值看跌期权考虑止盈离场。

（来源：方正中期期货）