社会库存居于高位 PVC期货短期弱势调整

【行情复盘】PVC期货呈现冲高回落态势，重心最高触及5178，创近半年新高，但未能站稳，回踩下方20日均线附近支撑。上周五夜盘，期价窄幅上探后回落。

【重要资讯】受到期货下跌的拖累，国内PVC现货市场气氛降温，各地区报价陆续下调，华北地区回调较为明显。西北主产区企业部分下调，部分开始预售春节期间货源，主动增加接单量，可售库存继续下滑，加之出口订单交付，厂区库存略降至22.72万吨。与期货相比，PVC现货维持深贴水，基差为-201，波段做多基差套利为主。上游原料电石维稳运行，部分出厂价略有调整。避峰生产现象有所缓解，电石厂生产稳定，整体出货尚可，下游PVC企业电石待卸车处于低位，稳价采购为主。考虑到下游接受程度，电石调价较为谨慎，PVC成本端变化有限。仅有四川金路装置临时短停，暂无其他新增检修企业，PVC行业开工稳中有升，上涨至78.21%，较前期提升1.08个百分点。后期企业暂无检修计划，PVC开工水平保持在高位，货源供应较为充裕。春节假期临近，下游制品厂开工进一步下滑，华北、华东、华南地区分别为43%、48%、48%，型材开工跌破三成，管材开工降至33%，停工放假现象逐步增加。贸易商报价跟降，下游部分接货意向增加，加之点价货源存在优势，低价成交尚可。市场到货稳定，PVC社会库存继续增加，（19家样本）上涨至54.72万吨，同比增加17.60%，扩充后（29家样本）社会库存达到108.46万吨。

【市场逻辑】原料电石大稳小动，成本端支撑一般，暂无新增检修计划，PVC开工水平维稳，货源供应充裕，而下游需求面临停工放假，社会库存居于高位。

【交易策略】基本面驱动一般，随着市场情绪降温，PVC期货短期弱势调整，上方5150-5180附近承压，可等待企稳后考虑轻仓试多机会，下方支撑关注4850-4900附近。期权方面，进一步回调后考虑卖出2605合约行权价在4800下方的虚值看跌期权。

（来源：方正中期期货）