市场基本面改善不足 预计纸浆短期延续低位震荡

市场要闻与重要数据

期货方面，截止周五收盘，纸浆2605合约收于5398元/吨，相比上周上涨36元/吨，涨幅0.67%。现货方面，本周山东地区“银星”针叶浆现货均价5410元/吨，较上周持平，现货基差SP05+12，环比下跌36；本周山东地区俄针现货均价5000元/吨，较上周下跌25元/吨，现货基差SP05-398，环比下跌61。

国际方面，智利Arauco公司1月木浆外盘报价：针叶浆银星涨10美元/吨至710美元/吨；本色浆金星持平于620美元/吨；阔叶浆明星涨20美元/吨至590美元/吨。国内方面，据卓创资讯不完全统计，本周1地区及8港口（保定地区、天津港、日照港、青岛港、常熟港、上海港、宁波港、高栏港及南沙港）纸浆合计库存量环比下降0.97%，由升转降。

市场分析

供应方面，2025年底关于海外浆厂停机检修的消息不断，叠加外盘美金报价不断提涨，推动浆价反弹修复。不过全球木浆库存仍偏累库，全球基本面尚未转变。需求方面，11月欧洲港口木浆库存环比继续下降，需求边际好转。国内尽管有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，国内港口库存长期处于历史高位。

策略

中性。尽管海外供应扰动持续，外盘美金报涨，但国内基本面改善不足，浆价短期预计延续低位震荡。

风险

外盘报价超预期变动、汇率风险

（来源：华泰期货）