豆粕供应将明显增长 预计棕榈油短期面临回落风险

【豆粕】（M）

日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡

参考观点：震荡偏弱

核心逻辑：当前国内豆粕市场正处于强现实与弱预期激烈博弈阶段，短期走势震荡，中长期承压，强现实体现为节前基本面支撑。

下游饲料企业启动春节备货，提货积极性提升，推动豆粕进入加速去库通道，然而，弱预期的阴云始终笼罩，构成价格上行主要压力。

南美大豆整体丰产特征明显，巴西产量预计创纪录新高，未来巴西货源报价面临回落压力，将拉低豆粕进口成本中枢。

此外，市场普遍预期春节后随着油厂开机率恢复和南美新作大豆集中到港，国内豆粕供应将明显增长。短期受备货与高压榨博弈主导，豆粕期价反弹持续性较差，期价面临反复。

【棕榈油】(P)

日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡

参考观点：震荡偏弱

核心逻辑：棕榈油市场正处于基本面短期改善与政策面长期预期转弱的博弈之中。

马来西亚产量的季节性下降与出口回暖有望带动库存缓慢回落，但印尼B50计划的取消系统性压制了棕榈油的反弹空间。

短期棕榈油在经历连续反弹之后，期价面临回落风险，中长期价格重心能否上移，将取决于美国生物柴油政策的最终力度、印尼供应收紧措施的实质影响，以及斋月备货等需求增长的兑现情况。