港口库存处历史高位 预计纸浆短期延续低位震荡

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘纸浆2605合约5376元/吨，较前一日变动+14元/吨，幅度+0.26%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5410元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP05+34，较前一日变动-14。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5025元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP05-351，较前一日变动-14。

近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场延续偏弱走势运行。上海期货交易所主力合约价格区间内震荡整理，进口针叶浆现货市场贸易商出货未见显著改善，目前暂存稳盘观望心态，下游询盘积极性有限，江浙沪、广东个别牌号价格下探20-50元/吨；进口阔叶浆现货市场贸易商高价出货较缓，下游补库积极性稍有减退，拖累市场高价略松动，山东、江浙沪、河北市场个别牌号价格下调10-30元/吨；进口本色浆需求持续偏淡，市场重心继续下探，山东、江浙沪、广东市场价格下跌10-50元/吨；进口化机浆市场交投不旺，但贸易商成本压力下较为惜售，市场僵持维稳。

市场分析

昨日纸浆期价震荡收涨。供应方面，2025年底关于海外浆厂停机检修的消息不断。Domtar于12月2日正式宣布永久关闭位于加拿大不列颠哥伦比亚省 (BC) 的Crofton纸厂。Crofton纸厂年产38万吨狮牌漂白针叶浆；芬林集团也宣布Rauma浆厂65万吨针叶浆产能将于12月15日开始临时停产，此外其旗下芬林芬宝公司正为Joutseno纸浆厂在2026年期间的重大生产削减做准备。需求方面，11月欧洲港口木浆库存环比下降，需求延续好转。国内尽管有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，下游纸厂原料采购心态谨慎，使得国内港口库存长期处于历史高位。

策略

中性。尽管海外供应扰动持续，外盘美金报涨，但国内基本面改善不足，浆价短期预计延续低位震荡。

风险

宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险

（来源：华泰期货）