成本端存一定支撑 预计白糖短期区间震荡

【外盘变化】上一交易日ICE美原糖主力合约价格小幅下跌，跌0.05（-0.34%）至14.84美分/磅。上一交易日伦白糖价格也小幅下跌，主力合约跌1.7（-0.4%）至423.6美元/吨。

【重要资讯】1、沐甜12日讯，商务部公布的数据显示，12月份关税配额外原糖预报到港26.86万吨。

相关数据显示，25/26榨季截至12月底巴西累计出口144.71万吨原糖至中国，同比增加87.8万吨，这部分原糖预计将于11月-2月到港。预计12月份我国进口食糖数量高于去年同期的39万吨，在40-50万吨，也有进口量更多的预估。2025年我国进口食糖总量预计在480万吨左右，高于2024年的435万吨。

2、印度马邦糖业委员会办公室近日发布报告显示，2025/26榨季截至2026年1月8日，该邦已有197家糖厂开榨，较上榨季同期的199家减少2家；共入榨甘蔗6329.2万吨，较上榨季同期的4341.4万吨增加1987.8万吨；产糖562.97万吨，平均产糖率8.89%。

3、据了解，12月份巴西出口至中国的原糖数量为38.53万吨，同比增加33.1万吨。2025年巴西累计出口476.75万吨原糖至中国，同比增加174.72万吨；2025年1-11月我国巴西原糖进口量为375.3万吨。25/26榨季截至12月底巴西累计出口144.71万吨原糖至中国，同比增加87.8万吨；25/26榨季截至11月底我国巴西原糖进口量为111.49万吨。

【逻辑分析】国际方面，巴西甘蔗预计将逐渐进入收榨阶段，巴西糖供应压力将逐渐缓解，市场近期关注点转移到北半球，目前北半球糖产大部分也处于增产周期。

目前印度双周产量较高，增产可能会超预期，给国际糖价以悲观影响，但是由于糖价已经跌至低位且目前大宗商品偏强，因此预计美糖价格短期底部震荡走势。

国内市场，国内白糖加工成本价格较高，目前广西的糖厂成本大部分都在5400元/吨以上，此外近期外盘美糖走势有筑底迹象。

进口巴西糖配额外成本在5000-5200元/吨，成本端对白糖价格形成一定支撑，但是考虑目前国内正处于白糖压榨高峰期国内糖仍有一定的销售压力，此外25/26年度全球糖都处于增产预期中，因此预计白糖在上方震荡平台附近有较大压力。短期预计价格震荡。

【交易策略】1、单边：国际糖价短期预计底部震荡。国际糖价短期预计底部震荡，国内白糖价格区间震荡，可考虑区间低多高平。

2、套利：观望。

3、期权：卖出看跌期权。