市场处增产预期中 预计白糖短期区间震荡

【外盘变化】上一交易日ICE美原糖主力合约价格小幅下跌，跌0.07（-0.47%）至14.89美分/磅。上一交易日伦白糖价格也小幅下跌，主力合约跌2.6（-0.61%）至425.3美元/吨。

【重要资讯】1．印度：贸易和行业官员称，印度糖厂本年度已签署约18万吨糖出口合同，国内价格回调和卢比疲软在最近几周推动了海外销售。印度政府于11月批准了从10月1日开始的当前年度出口150万吨糖，但当时国内市场价格高企，导致出口活动疲软。

2．最新数据显示，截至2025年12月23日，投机基金净空头头寸约16.8万手，较前一周及前一月均有所收窄，而从本周开始的指数基金调仓预计将继续对近期价格形成支撑。预计基金在近期完成调仓后市场将重新评估供需基本面前景，一季度国际糖市核心矛盾聚焦于主产国生产供应动态与贸易流紧平衡的博弈。

3．沐甜9日讯，主产区白糖现货报价基本持稳，总体成交一般。具体情况如下，广西：南宁中间商站台基准价5370元/吨;仓库报价5350元/吨，报价不变，成交一般。南宁集团厂内车板报价5320-5370元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台基准价5380-5400元/吨;仓库报价5360-5380元/吨，报价不变，成交一般。柳州集团仓库车板报价5360-5380元/吨，报价不变，成交一般。

云南：昆明中间商报价5220-5240元/吨，大理报价5190元/吨，祥云报价5180-5230元/吨，报价不变，成交一般；昆明集团报价5220-5230元/吨，大理报价5180-5190元/吨，报价不变，成交一般。

新疆：中粮厂仓报价5150-5250元/吨，报价不变，成交一般。

内蒙：凌云海25/26榨季白砂糖报价5850元/吨，绵白糖报价5950元/吨，报价不变，成交一般。

【逻辑分析】国际方面，巴西甘蔗预计将逐渐进入收榨阶段，巴西糖供应压力将逐渐缓解，市场近期关注点转移到北半球，目前北半球糖产大部分也处于增产周期。

目前印度双周产量较高，增产可能会超预期，给国际糖价以悲观影响。但是由于糖价已经跌至低位且目前大宗商品偏强，因此预计美糖价格短期底部震荡走势。

国内市场，国内白糖加工成本价格较高，目前广西的糖厂成本大部分都在5400元/吨以上，此外近期外盘美糖走势有筑底迹象，进口巴西糖配额外成本在5000-5200元/吨。

成本端对白糖价格形成一定支撑。但是考虑目前国内正处于白糖压榨高峰期国内糖仍有一定的销售压力，此外25/26年度全球糖都处于增产预期中，因此预计白糖在上方震荡平台附近有较大压力。短期预计价格震荡。

【交易策略】1.单边：国际糖价短期预计底部震荡。国内白糖价格区间震荡，可考虑区间低多高平。

2.套利：观望。

3.期权：卖出看跌期权。