社会库存居高不下 PVC期价大幅调整

【行情复盘】PVC期货上周先抑后扬，重心上破5000关口，但未能站稳，呈现冲高回落态势。上周五夜盘，期价受挫触及跌停。

【重要资讯】期货涨势暂缓，市场参与者心态不佳，国内PVC现货市场气氛降温，各地区报价陆续下调，但实际成交不活跃，观望情绪有所加重。西北主产区企业出货为主，报价跟随市场波动，低价接单尚可，可售库存缩减，但发货受到假期的影响，厂区库存窄幅增加至26.29万吨。与期货相比，PVC现货维持深贴水状态，基差为-242，做多基差期现套利谨慎持有。原料电石市场维稳运行，部分采购价灵活调整。多数电石厂生产稳定，部分外销量有限，企业出货暂无压力，下游PVC企业开工虽然提升，但待卸车处于高位，采购偏谨慎。电石难有趋势行情，PVC成本端缺乏支撑。除了长期停车的装置外，仅新增广西华谊检修，PVC开工率回升至78.85%，较前期上涨1.51个百分点，损失产量下滑。1月中旬一套装置计划检修，但停车装置将恢复，PVC开工或维稳，货源供应整体稳定。下游买涨不买跌，入市接货偏谨慎，贸易商报价窄幅松动，点价成交为主。下游制品厂生产缺乏积极性，开工保持在低位，华北、华东、华南地区下游开工分别为45%、48%、48%。随着天气转冷，部分区域生产受限，型材、管材开工窄幅波动为主。到货较为稳定，PVC社会库存继续增加，再度突破50万吨，增加至50.69万吨，大幅高于去年同期水平30.61%，扩充样本后的社会库存达到99.40万吨。

【市场逻辑】供需依旧偏弱，电石低位波动，成本端缺乏支撑，PVC开工稳中有升，货源供应稳定，而终端需求低迷，下游保持低开工，导致社会库存居高不下。

【交易策略】高供应、弱需求、高库存，基本面驱动有限，出口退税取消政策发布后，短期对PVC盘面造成一定冲击，期价大幅调整，支撑关注4600-4650附近。当前处于震荡筑底阶段，在1月-3月出口窗口期内，PVC市场或存在抢出口，激进者可考虑回调给到的低位轻仓试多机会，上方5000-5050附近存在阻力。期权方面，企稳后卖出2605合约行权价在4650下方的虚值看跌期权。

（来源：方正中期期货）